万联证券-电子行业快评报告：SMIC强势归来，擎起“中国芯”-200707

　　行业核心观点：
　　面对全球更为严厉的技术封锁背景，以及不确定性极高的宏观前景，“中国芯”急需一场规模宏大的上市。中国大陆集成电路巨头企业中芯国际（SMIC）于今日成功登陆科创板，新股发行价为27.46元/股，按发行股本16.86亿股计算，中芯此次募集资金达462.87亿元，是其目标规模的两倍多。从募集资金看，这不仅是科创板最大的IPO，也是过去10年A股之最。中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。
　　投资要点：
　　“中国芯”代表：公司是中国大陆第一家实现14纳米FinFET量产的晶圆代工企业，代表中国大陆自主研发集成电路制造技术的最先进水平。公司陆续推出中国大陆最先进的24纳米NAND、40纳米高性能图像传感器等特色工艺，与各领域的龙头公司合作，实现在特殊存储器、高性能图像传感器等细分市场的持续增长。此外，公司还致力于打造平台式的生态服务模式，为客户提供设计服务与IP支持、光掩模制造、凸块加工及测试等一站式配套服务，与产业链各环节的合作伙伴一同为客户提供全方位的集成电路解决方案。
　　机构投资热情高涨：此次中芯国际IPO初始战略配售股份有8.42亿股，占初始发行份额的50%，共有29家机构参与战略配售，金额共计242.61亿元。参与战略配售的机构阵容豪华，包括国家大基金二期、新加坡政府投资有限公司、中国信息通信科技集团有限公司、国新投资有限公司、青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙）等。其中国家大基金二期获配金额最多，为35.18亿元，其次是新加坡政府投资有限公司的33.17亿元。
　　带动中芯国际概念股上涨：中芯国际未来料将聚焦于技术突破、扩容产能需求，其上下游产业链的企业也将持续受益。中芯国际概念今日继续发酵，至纯科技、上海新阳、江丰电子、徕木股份涨停，沪硅产业涨超10％。
　　激活我国半导体产业发展势能：半导体产业链核心大佬抱团认购中芯国际的新股，反映出产业链上下游对中芯国际引领地位的肯定和信心，有望加速释放国产半导体产业的估值重塑空间。14家半导体概念上市公司或其子公司通过青岛聚源芯星股权投资合伙企业参与，共计认购22.24亿元，主要包括上海新阳、中微公司、上海新昇（沪硅产业全资子公司）、澜起投资（澜起科技全资子公司）、中环股份、韦尔股份、汇顶科技、盛美股份（已申请科创板上市）、安集科技、徕木股份、聚辰股份、全志科技、至纯科技、江丰电子。半导体行业是促进技术变革以及经济增长的主要动力之一，因此预计此次IPO不仅有助于激发国产半导体行业自主创新和产能扩张的动能，更将对我国科学技术发展和经济增长带来积极影响。
　　风险因素：外部技术封锁进一步加大、来自台积电等对手的竞争压力加大。