广发证券-期权市场月报：金融工程：期权持仓量C/P比处于低位-200707

　　期权成交数据：6月份华夏上证50ETF期权成交量为3301.24万张，成交额148.32亿元；华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量为3225.11万张，成交额219.06亿元；嘉实沪深300ETF期权成交量为455.72万张，成交额29.17亿元；沪深300指数期权成交量为101.59万张，成交额56.77亿元。与5月份相比，四种期权合约的成交量和成交额有明显的上升。华夏上证50ETF期权成交量C/P比为1.07，两个300ETF期权的成交量C/P比为1.00和1.01，沪深300指数期权的成交量C/P比为1.13，与5月份相比基本持平。
　　期权持仓数据：截至6月底，华夏上证50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权和沪深300指数期权四个期权品种的持仓量依次为218.47万张、170.31万张、33.21万张和10.61万张。各期权品种的持仓量总体上与5月底持平。
　　华夏上证50ETF期权认购期权与认沽期权的持仓量之比为0.63，沪深300指数期权和两个300ETF期权的持仓量C/P比为0.57～0.74，与5月底相比有显著下降。
　　期权波动率：6月份期权隐含波动率总体平稳。截至6月底，50ETF期权、华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权和沪深300指数期权隐含波动率C/P比依次为0.61、0.59、0.58、0.33，处于低位，与5月相比基本持平。沪深300指数期权隐含波动率C/P比相对其他期权品种更低，或与成份股分红有关。
　　交易策略建议：根据市场期权成交数据，结合广发金融工程对市场的后续判断，我们看好市场中长期走势，因此建议关注备兑开仓策略和牛市价差策略。在上市公司分红季，在选用沪深300ETF期权或沪深300指数期权构建备兑开仓策略时需要考虑到成份股分红的影响。
　　风险提示：本文对市场及相关交易做了一些合理假设，可能导致建立的模型以及基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画现实环境。