大有期货-煤炭期货月度分析报告：供应存缩减预期，焦炭可逢低介入-200707

　　焦煤： 焦煤价格以跟随焦炭为主， 盘面价格更偏向于蒙煤， 由于供应趋于宽松且焦煤需求受制焦化产业政策， 盘面上方空间有限， 呈区间震荡态势，预计主力运行区间 1100-1240。
　　焦炭： 焦炭供应仍有缩减预期， 如果需求持续高位， 供需缺口将进一步扩大， 密切关注唐山限产执行情况； 当前焦钢利润倒挂导致焦炭现货承压，如果库存高压致钢价持续下调， 焦炭现货将有提降压力， 但焦炭的供需面并不支持现货深度下跌， 预计 2-3 轮。 即使现货调降 3 轮或 150 元/吨后， 港口仓单成本仍在 1900 之上， 利空情绪经调整释放后盘面将再度上行， 预计主力运行区间为 1800-2050。
　　动力煤： 现货价格在经历两波反弹后到达相对高位， 短期上涨遇阻， 但随着电煤需求进入旺季， 电厂仍一定补库需求， 或支撑现货价格迎来第三波上涨。 即便现货仍有一定上涨预期， 但因主力 09 合约到期时对应的是需求淡季阶段， 将制约价格在旺季的上涨空间， 预计价格运行区间为 530-570。
　　风险提示： 焦化行业限产措施执行不力， 供应不减反增； 唐山地区限产力度显著加大， 焦炭需求大幅回落； 钢材库存过快累积引发钢价大跌， 进而导致黑色系跟随调整； 电煤旺季需求表现弱于预期。