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财信证券-宏观债券周报:风险偏好抬升,长端利率上行-200706

上传日期:2020-07-07 14:58:00  研报作者:袁闯,罗琨  分享者:fxswangwei1   收藏研报

【研究报告内容】


  海外宏观:美国6月PMI、就业数据超预期,欧元区6月PMI终值上修。美国6月ISM制造业PMI为52.6,创2019年4月以来最高水平,预期49.5,前值43.1。美国6月非农就业人口新增480万,创历史新高,并显著高于市场预期的305.8万,前值增250.9万。6月失业率11.1%,为连续第二月回落,预期12.5%,前值13.3%。数据反映美国经济在解封后修复较快,且快于市场预期。但当前美国疫情有所反复,或将拖累未来美国经济复苏节奏。欧元区6月制造业PMI终值为47.4,预期为46.9,初值为46.9。英国6月制造业PMI为50.1,符合预期及前值。德国6月制造业PMI终值为45.2,预期为44.6,初值为44.6。欧元区PMI终值上修说明复工推进带动经济边际改善。
  国内宏观:6月PMI继续小幅回升。6月制造业PMI为50.9%,较上月提高0.3个百分点,并连续四个月处于扩张区间,反映出疫后制造业生产经营状况持续向好。制造业PMI大多数分项都录得环比改善,其中新出口订单分项指数大幅回升7.3个百分点至42.6%,表明随着海外经济陆续重启,外需有所回暖。生产、新订单指数也分别较上月上升0.7和0.5个百分点至53.9%和51.4%,反映供需均持续改善。库存方面,6月份产成品库存和原材料库存指数分别为46.8%和47.6%,分别较上月下降0.5和提高0.3个百分点,反映下游需求好转与生产加快同时发生,制造业进入被动去库存阶段。但6月PMI从业人员分项指数环比继续回落0.3个百分点,表明就业压力仍然较大,可能将拖累未来消费需求的持续恢复。整体来看,现阶段供需均有回暖,经济持续修复,但就业压力仍较大。展望未来,随着国内逆周期调节政策的落地,内需和生产有望继续恢复,而海外复工复产、重启经济也将带动外需回暖,预计未来PMI仍将处于扩张区间。
  货币市场:央行暂停逆回购操作,资金利率回落。上周央行暂停逆回购操作,逆回购到期4900亿元,全周累计净回笼4900亿元。资金面宽松,上周DR001收于1.36%,周环比下行12BP,一周均值为1.49%,周环比下行36BP;DR007收于1.83%,周环比下行31BP,一周均值为2.04%,周环比下行8BP。
  债券市场:二级市场:利率债收益率分化,期限利差小幅走阔。上周1年期国债收于2.10%,周环比下行5BP;10年期国债收于2.90%,周环比上行4BP;1年期国开债收于2.19%,周环比下行10BP;10年期国开债收于3.17%,周环比上行3BP。1年期与10年期国债期限利差较前一周走阔9BP至80BP。信用债收益率下行,信用利差整体走阔。一级市场:利率债发行大幅增加,信用债发行小幅减少。上周利率债总发行规模为5012.98亿元,到期规模为568.25亿元,净融资规模为4444.73亿元。上周非金融信用债总发行规模为1307.70亿元,到期规模为606.35亿元,净融资规模为701.35亿元。信用债发行利率上行。重点AAA级平均上行2BP,AAA级平均上行4BP,AA+级平均上行4BP,AA级平均上行5BP,AA-级平均上行6BP。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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