国投安信期货-铜周报：国内现货显疲软 智利铜矿生产成最大不定性-200706

　　上周铜市高位震荡，但周末出现回落。美国新增疫情人数连创新高，占美国人口60%的州暂停或取消经济重启，这给市场形成压力。铜市也开始显出疲态，中国库存增加1.4万余吨，现货升水缩到两位数，进口窗口关闭。但智利铜矿生产成最大不定性，工会想要将产量降至最低，但政府和投资方认为铜矿需要继续运营。技术上看，我们倾向于铜市已经位于高价区，LME在6200美元阻力很大，如下破6000美元，铜市进入回落阶段的可能性将增加。
　　一、美国第一波疫情高峰仍未见到乐观氛围开始受到质疑
　　新冠疫情在全球多点暴发，持续蔓延。其中美国最为严重，在6月中旬以来每日新增病例冲到4万以上，7月更是达到日增5万余人，面对当前局面，多州州长宣布暂停“重启经济”甚至重新采取防疫限制措施。但在7月4日国庆上，特朗普仍坚称自己应对新冠疫情的策略“进展顺利”，并表示相信这种病毒最终将“消失”。特朗普表示对经济复苏持乐观态度并反复表示，美国必须“恢复营业”。
　　5月和6月的非农就业及失业率数据显示，在美国各州解除封锁以后，劳动力市场的复苏要好于预期。但如果未来疫情确诊人数重新抬头，对经济封锁的担忧再度浮现。对美国疫情前景，市场并不乐观，许多业内人士担忧秋季美国确诊人数重新抬头，市场恐慌情绪卷土重来。世界卫生组织3日敦促受疫情影响严重的国家“清醒过来”去面对现实、防控疫情，而不是打嘴仗。
　　二、国内现货指标全部转向智利铜矿成最大不定性
　　国内外铜价基本回到年初水平，以中国为主的铜库存减少是最大的支持因素。但上周上海铜库存增加1.4万余吨，这使市场人气开始有所浮动。
　　1、国内现货紧张程度缓解。上周末国内铜现货一度贴水10元，周一也只有10-30的升水，进口窗口已经关闭3天，从现货市场的消息来看，有大量进口铜到货，考虑到从4月初进口窗口打开，进口货在2个半月后基本开始到货，但国内开始进入消费淡季，基建在3-6月份大幅增长后也开始有所回落，国内基本面正在发生变化。废铜上面，精废比已经回到2000元以上，废铜杆加工费开始下调，反应出废铜的替代已经完全退出市场。国内现货三大指标全部转向，表明国内铜基本面紧张的情况开始转变。
　　2、智利铜矿生产仍存不定性。近期市场的焦点在智利上面，尤其是此前Codelco临时关闭旗下Chuquicamata冶炼厂和智利矿业部长关于可能影响智利产量20万吨的言论之后。最新消息，工会正在考虑由卫生工作者、政界人士和社会团体组成的地区圆桌会议提出的一项提案，该提案要求将重灾区卡拉马附近所有铜矿的产量降到“最低”，以便对它们进行消毒。根据智利国家统计局的数据，位于卡拉马的安托法加斯塔地区的铜矿产量占智利总产量的一半以上。目前主要矿山的工作重点必然已经转向了矿石加工。随着疫情恶化，工人和管理层之间的冲突已经越来越多地蔓延到政治领域。采矿业占智利国内生产总值的15%，占智利出口的一半。智利矿业部长上周表示，矿业需要继续运营。