国盛证券-资金价格周监控第69期：短期利率明显调降，VIX大幅回落-200706

　　流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。
　　公开市场操作：货币净回笼 3925 亿元。2020 年 7 月 3 日当周，央行公开市场操作货币投放 1025 亿元，货币回笼 4950 亿元。7 月 1 日，央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点。调整后，3 个月、6 个月和 1 年期支农再贷款、支小再贷款利率分别降至 1.95%、2.15%和 2.25%，再贴现利率降至2%。同时，央行还下调金融稳定再贷款利率 0.5 个百分点，金融稳定再贷款利率降至 1.75%，金融稳定再贷款（延期期间）利率降至 3.77%。银行间利率：短端利率集体下行。2020 年 7 月 3 日当周，短端利率集体下行。其中，隔夜 Shibor 下行 18BP 至 1.36%， 7 天 Shibor 下行 19BP 至 1.98%，1 天回购利率下行 8BP 至 1.41%，7 天回购利率下行 53BP 至 1.86%。
　　国债利率：国债利率短期下行，中长期上行。2020 年 7 月 3 日当周，国内国债利率有所分化。其中，1 年期国债利率下行 5BP 至 2.1%，2 年期国债利率下行 3BP 至 2.29%， 3 年期国债利率下行 5BP 至 2.39%， 5 年期国债利率上行 2BP 至 2.61%，10 年期国债利率上行 4BP 至 2.9%。10 年期国开债利率上行 3BP 至 3.17%。海外方面，2020 年 7 月 3 日当周，美国 10 年期国债利率上行 4BP 至 0.68%，日本 10 年期国债利率上行 2BP 至 0.04%，德国 10 年期国债利率上行 7BP 至-0.42%。中美 10 年期国债利差上行 1BP 至2.18%。
　　信用债利差：短期上行，中长期下行。2020 年 7 月 3 日当周，短中长期利差有所分化。1 年期各评级信用利差集体上行，AAA 级上行 4BP 至 0.61%，AA+级上行 3BP 至 0.78%，AA 级上行 3BP 至 1.07%。5 年期各评级信用利差集体下行，AAA 级下行 3BP 至 1.07%，AA+级下行 6BP 至 1.35%，AA 级下行 6BP 至 1.73%。10 年期各评级信用利差集体下行，AAA 级下行 4BP 至1.13%，AA+级下行 5BP 至 1.51%，AA 级下行 4BP 至 1.92%。外汇市场： 人民币小幅升值。 2020 年 7 月 3 日当周， 美元指数下降至 97.24，CRB 指数上升至 140.6，澳元兑欧元上升至 0.62，澳元兑日元上升至 74.62。离岸人民币汇率下降至 7.07，1 年期 NDF 下降至 7.19。
　　VIX 指数：大幅回落。VIX 指数通过计算标普 500 指数的隐含波动率得到，波动率越高则 VIX 指数越高，也意味着投资者对未来市场的恐慌程度越高。2020 年 7 月 3 日当周，VIX 指数由 34.7 下降至 27.7。
　　风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。