平安证券-7月份宏观月报：复苏未竟-200706

　　核心观点
　　第一， 6 月经济依旧在修复的进程当中，且需求端复苏的进度有所加快。
　　第二， 工业生产的高频数据继续回升，整体受 6 月洪涝灾害影响不大。 随着疫情得到较好的控制，复工复产持续推进，工业生产已逐渐接近回归正常水平。
　　第三， 国家及各省发改委仍在继续批复基建项目， 投资将在基建的支持下继续修复；消费中的餐饮、石油关、地产相关消费均继续改善，仅汽车消费增速有所回落；进口受益于外部生产恢复与大宗商品价格回升而有望反弹，出口受益于外需恢复和航运条件改善，但前期疫情影响的时滞与中美关系可能为其带来不确定性。
　　第四， 通缩压力将有所减轻。食品价格将带动 CPI同比短暂反弹，大宗商品尤其是油价回升将缓解 PPI的通缩压力。
　　第五， 经济总体仍运行在疫情后复苏的进程当中，当前断言货币政策转向为时尚早。货币政策在上半年完成迅速应对疫情危机与打击短期套利的目标之后，将恢复常态化的稳健偏宽松姿态。