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华创证券-【债券周报】6月经济数据预测&利率周报:经济数据或表现亮眼,债市仍可能维持弱势-200705

上传日期:2020-07-07 13:45:00  研报作者:周冠南,梁伟超  分享者:osu   收藏研报

【研究报告内容】


  债市策略: 上周市场受多国制造业 PMI 超预期以及权益市场快速走强影响,风险偏好迅速抬升,债市弱势震荡后在下半周再度调整。后续即将公布 6 月经济数据或整体表现偏强: 通胀方面, CPI 和 PPI 数据或均有所回升,且 PPI回升幅度或较大;基本面方面, 6 月出口可能再度超预期,且二季度贸易顺差规模较大, 或带动二季度 GDP 增速明显回升, 工业和社零增速同样可能超出市场预期,投资增速则正常修复;金融数据方面, 或较 5 月略有走高,表现为季节性上行, 6 月经济和金融数据对债市影响偏空。短期来看,下周前两天有 2900 亿逆回购到期,若央行继续暂停公开市场操作,或继续对债市情绪产生负面影响,随后陆续公布通胀、进出口和金融数据或整体偏强,债市或仍将维持弱势格局。
  6 月经济数据预测:出口、工业和消费或仍偏强,关注市场预期可能发生转变
  通胀方面,预计 6 月份 CPI 同比增长 2.7%, PPI 同比增速回升至-2.7%。 食品项环比回升至 0.8%左右,主要受 6 月猪肉和蔬菜价格转为回升影响; 6 月非食品环比较 5 月或略有回升。受油价大幅走高及黑色等工业品价格回升影响, PPI 跌幅或将明显收窄。
  进出口方面: 预计 6 月出口增速可能再度超预期回升至 0%左右,进口增速则可能回升至-8%左右。 出口方面, 6 月中港协公布的旬度八大港口集装箱吞吐量同比较 5 月明显好转叠加航运指数有所回升暗示出口增速或不差。
  工业方面, 6 月增加值可能回升至 6%左右, 回升幅度略有走扩。 主要受 6 月发电量数据、 汽车批发增速、 空调、冰箱等家电排产量及 6 月粗钢产量等数据大于 5 月影响。
   投资方面, 三大固定资产投资分项中基建和地产增速回升或较为显著,制造业投资增速回升幅度或依旧较小,固定资产投资增速可能回升至-3.4%左右。地产投资方面,销售仍佳,土地购置费增速或继续回升,房地产投资数据或持续好转; 制造业投资方面, 6 月制造业投资累计增速跌幅或依旧较大,单月投资增速则可能转正; 6 月基建增速回升幅度或略有走扩。
   社零方面, 6 月社零增速或将回升至 2%左右, 主要受“ 618”大促成绩亮眼影响。 第三方数据显示, 618 活动全网交易总额同比增长 43.78%,超过 2019年度最大电商活动双十一期间交易规模, 或对 6 月社零增速产生明显带动。
  金融数据方面, 预计 6 月份新增信贷 1.9 万亿,新增社融 3.2 万亿。 6 月新增信贷规模环比或维持季节性上行,融资需求边际或有所弱化; 新增社融方面,政府债券发行放量和信贷融资或继续支撑社融增速,企业信用债融资或季节性回升; M2 同比增速或继续回升至 11.2%附近。
  周度政策跟踪: 结构性货币政策再度发力,金融监管政策、法规加速推进。
  (1) 就货币政策而言, 上周“结构性”货币政策再度发力,再次操作再贷款降息,确定以专项债补充中小银行资本金; (2) 就金融监管而言, 多个法规文件发布,落实前期央行加速发布相关法律法规的部署,关于标准化票据、标准化债券认定、商业银行小微业务评价等。
   周度海外疫情跟踪: 美国疫情反弹日益严重,印度、非洲及拉美疫情依旧严峻。 美国新增确诊病例数明显增长,当前已经突破 5 万例,检测范围扩大、复工持续推进和抗议活动不断发酵或是主要原因,每日检测确诊回升到 8%左右,多达 38 个州新增病例数出现反弹,且当前已有 23 个州暂停复工,后续可能对美国 7 月经济产生影响;欧洲疫情数据维持下降趋势,英、法、德、意、西疫情已基本稳定,俄罗斯新增病例数增速维持在相对高位;印度新增确诊病例继续早呢更加,当前新增确诊已经超 2 万例;非洲疫情持续高速发展,新增确诊数震荡上升;拉美疫情依旧严峻,巴西仍为拉美地区疫情最严重的国家,政府坚持解封或进一步加剧疫情发展。
   风险提示:疫情反弹得到较好控制,风险偏好再次回升
 报告详细内容请查阅原报告附件
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