世纪证券-教育行业2020年6月报：建议关注在线教育、OMO模式-200705

　　核心观点
　　1)市场回顾：1对1K12培训、民办学校、在线教育涨势较好。6月，我们统计A股21家主要的教育相关上市公司板块下跌1.96%，在行业板块中排名垫底，同期沪深300上涨7.3%；从相关上市公司涨跌幅来看，A股：1对1培训龙头紫光学大涨幅为29.99%，排名第一；港股：民办教育涨幅较好；美股：在线教育涨幅居前。
　　2)行业重要数据。1）中科院:K12在线教育家长偏好1对1授课模式。日前，中国科学院大数据挖掘与知识管理重点实验室发布《中国K12在线教育市场调研及用户消费行为报告》。报告在对“影响家长选择K12在线教育品牌因素”的问卷调研发现，个性化教育成为家长和学生首选目标和核心诉求。在K12在线教育的多种班课模式中，47.3%的家长表示给孩子报班课时1对1是第一选择，认为1对1的教学效果最好。2）新东方:普通家庭留学群体占比持续上升，英国是首选。新东方《2020中国留学白皮书》据意向留学人群父母的职位背景调查，父母为“一般员工”的比例六年来持续走高，占比44%，为近四年来占比最高的群体。报告显示，今年由于英国重新开放的PSW签证加之学制短的优势，英国首次超越美国，成为意向留学人群的首选留学目的国。
　　3)教育行业投融资。6月，教育行业共有19起投融资事件，大部分集中在A轮及之前，其中在线教育“作业帮”完成E轮投资，金额高达7.5亿美元。
　　4)教育行业政策热点。1）未成年人保护法修订草案二审稿：学校不得占用休息日集体补课；2）两部委：统一中小学校外培训服务合同；3）教育部：疫情对出国留学的影响是暂时的；4）教育部：批准六所职业技术学院更名为职业技术大学；5)北京中小学各年级重新停课；6)北京中高考时间不做调整；7)央视新闻点名虎牙、斗鱼。
　　5)投资策略。1）建议关注在线教育。在疫情防控常态化下，在线教育热度持续不减，此次新冠疫情加速了在线教育的普及，利于培养用户使用习惯，进而提高市场渗透率，成为刚需。根据我们估计2024年K12在线教育市场规模近2500亿元，市场渗透率为35%。可关注相关上市公司：跟谁学（1773.HK）、有道（6068.HK）等。2）OMO是K12培训未来主流发展模式，建议关注优质公司。受疫情影响，各地都做好了“线上线下”教学的双重准备，随着用户使用习惯的改变，之前单纯的线下模式已经无法满足用户的多样化需求。加之政策的规范使得线下办学成本攀升，将科技赋能教育，OMO线上和线下的融合发展模式已是是未来教培行业的发展方向。建议关注：好未来（TAL.N）、立思辰（300010.SZ）、科斯伍德（300192.SZ）。
　　6)风险提示。宏观经济波动风险、市场竞争风险。