国金证券-造纸行业周报：浆价续跌，文化、白卡景气持续改善-200704

1. 投资建议我们预计木浆的供求关系仍将驱动浆价继续走低，对生活用纸企业的基本面构成利好，我们判断浆价可能在8月见底逐步弱回升，继续重点推荐中顺洁柔和维达国际；此外，文化纸价格延续环比提升的趋势，吨纸盈利持续增加，行业景气仍在改善，继续重点推荐太国金证券阳纸业。

2. 行业数据木浆：本周进口针叶浆均价为4435元/吨，环比跌9元/吨；本造纸行业周报周阔叶浆均价为3543元/吨，环比跌14元/吨。

3. 浆价继续回落的态势，主要原因是：1、部分品牌下调外盘报价；2、国内港口库存消耗速度缓慢，但后期到货量平浆价续跌稳，港口库存存在继续累库的可能。

4. 我们预计8月国内木浆的价格文化、白卡景气持续改善走势才可能开始触底，并小幅回升。

5. 废纸：国废黄板纸周均价为1959元/国金证券吨，环比涨36元/吨；本周废书页纸均价为1908元/吨，环比跌8元/吨；本周废旧报纸均价为2306元/吨，环比涨4元/吨。

6. 箱板瓦楞纸：本周瓦楞纸均价为3325元造纸行业周报/吨，环比涨30元/吨；箱板纸均价为4052元/吨，环比涨75元/吨。

7. 浆价续跌箱板纸吨纸盈利环比增加53元/吨。

8. 文化纸：本周铜版纸均价为5180元/吨，环文化、白卡景气持续改善比涨10元/吨；双胶纸纸均价为5107元/吨，环比涨7元/吨。

9. 铜版纸、双胶纸吨纸盈利分别环国金证券比增加54元/吨、49元/吨。

10. 白卡纸：本周白卡周均价5324元/吨，环比涨100造纸行业周报元/吨，吨纸盈利环比增加120元/吨。

11. 风险提示：国内疫情反复影响经济恢复进程；海外疫情浆价续跌加剧，影响中国的出口表现；生活用纸促销力度超预期；。