招商证券-招商农业周报第一百零六期：南方雨季导致产能恢复受阻，多因素共振下板块向好而升-200705

　　近期市场迎来对猪价预期修正、非瘟再次爆发、中报利润有望明显增长、出栏量快速增长持续兑现、头部企业成本明显拉开与行业的差距的五重情绪修复，板块热度持续上升，我们继续强烈推荐以牧原股份为代表的工业化封闭式养殖龙头，建议重点关注防控取得实质性改善、被低估的区域一体化龙头中粮肉食。
　　行情走势：本周（6.29-7.5）大盘整体上涨，相比上周上涨6.78%。农林牧渔II（申万）指数收于3924.40，相比上周上涨4.85%，跑输沪深300指数1.93个百分点。从子板块来看，饲料涨幅最大(+5.95%)，水产养殖涨幅最小(+1.46%)。从估值来看，动物保健和种植业以及水产养殖PE/PB高于平均值（一年）。
　　南方雨季导致产能恢复受阻，多因素共振下板块向好而升
　　据草根调研结果显示，南方地区受雨季强降水影响，非洲猪瘟疫情在6月开始持续扩散，尤其是两广、四川、云贵地区影响较为严重。据涌益咨询数据显示，进入6月份，90kg以下低体重猪出栏占比持续提升，疫情呈现不断加重的趋势，最终导致能繁母猪产能再次出现下滑，6月份环比降幅达到3.87%。值得一提的是，受非瘟病毒污染的地表水对产能恢复的影响可能会长期存在，后续应持续关注疫情的发展情况。
　　我们认为，近期由于肥猪断档带来的猪价超预期上涨，使得市场对于猪价预期有所修复，叠加上市公司出栏增长的持续兑现，以及头部企业明显的成本优势，多重因素共振下板块热度不断上升。当前节点我们继续强烈推荐盈利和估值都有较大提升空间的头部极致企业。
　　投资建议：我们认为具有较强长期成长逻辑的卓越养殖企业即将放量增长，其迎来的或是长达多个季度的量价双升蜜月期，量增的可持续性、确定性和始终领先于行业的成本优势将是投资的主线条，继续强烈推荐率先稳定实现非洲猪瘟防控，出栏持续高速增长，成本不断优化，面朝未来食品端发展聚落养殖的以牧原股份等为代表的封闭式工业化养殖龙头，建议重点关注防控取得实质性改善、被低估的区域一体化龙头中粮肉食。
　　风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟、出栏量不达预期、国家调控猪价（含进口肉）。