招商证券-盛视科技-002990-口岸国门卫士，上市开启新征程-200706

　　盛视科技(002990)
　　盛视自成立起即聚焦口岸信息化，是中国智慧口岸建设的见证者与参与者。公司高速增长的业绩折射出智慧口岸建设的迫切需求，在政策、技术推动下，公司产品创新渗透持续深化，积极拓展领域，持续成长，强烈建议关注。
　　聚焦智慧口岸二十余载，成就国门查验龙头地位。口岸关系国门安全，公司二十余年来一直专注国内口岸信息化业务，成长为该领域绝对龙头。2010年起盛视率先提出智慧口岸理念并付诸实践，业绩进入高速增长期。我们认为，受益新开、扩大开放口岸的智能化建设以及存量口岸的智能化改造，智慧口岸赛道持续高景气，公司有望维持高增。此外，伴随“一带一路”契机，智慧口岸业务有望拓展到海外，从而突破国内成长空间瓶颈。公司本身向产业链上游以及新业务领域的延伸也将持续抬升和打破成长天花板。
　　口岸新开、扩开及存量智能化改造驱动行业持续高增长。我国是口岸大国，出入境人数在高基数下高增，货物吞吐量、集装箱吞吐量等诸多指标世界第一，口岸智能化需求和流量直接相关，智慧化建设成为突破口岸业务效率瓶颈的主要手段之一。随着“一带一路”倡议实施以及地方经济的发展，口岸新开及扩大开放数量稳步提升，2015年以来平均每年经国务院批准开放的口岸数约为15个，同时，存量口岸的产品升级、产品更新等智慧化改造相关需求持续涌现，预计占据细分市场一半以上空间。盛视口岸智能化产品也具备向国内智慧机场领域延伸和国产化替代能力，目前已经在虹桥机场等地落地。
　　竞争壁垒深厚，长期发展可期。口岸建设关系国门安全，下游客户重视供应商过往案例及品牌口碑，公司深耕该领域二十余年积累了大量的标杆案例及良好的品牌形象，构成突出的竞争优势。此外，口岸建设所涉及的系统众多，盛视具备整体解决方案一体化交付能力，在口岸业务日益庞杂的形势下，公司产品深受客户偏好，对客户需求的深刻理解也助力公司持续有效创新。
　　投资建议：预计20-22年EPS为2.04/2.67/3.69元，当前股价对应PE为44.9/34.2/24.8倍。智慧口岸领航者，竞争壁垒深厚，享受行业高增红利，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。