海通证券-家用电器与器具行业周报：六月零售表现强势，推动主品类线上累积恢复正增-200706

1. 投资要点：周观点：六月零售端继续回暖，推动线上海通债券零售额恢复增长。

2. 依据奥维云数据，从上半年累积数据看（2020家电行业周观点.1.1-2020.6.28）。

3. 线上方面，大家电方面冰洗零售额同比增长达六月零售表现强势11%及7%，彩电同比增长1%，空调零售额虽同比下降8%，但其零售量同比已恢复增长达10%。

4. 厨电方面燃气灶及消毒柜零售额分别增长8%及14%，推动主品类线上累积恢复正增油烟机零售量增长达18%，均价下滑影响下零售额有所下降。

5. 集成灶零售额增长14%、零售量增长29%，渗透趋势延续，新海通债券品类方面洗碗机及嵌入式蒸箱销售额同比增长46%及93%，产品认知持续提升。

6. 小家电生活电器方面，吸尘器及扫地机器人零售额增长分别为28%及家电行业周观点12%，表现优异；同时电饭煲、压力锅以及豆浆机在线上零售额方面亦有5%-15%增长。

7. 6月线上零售表现优异，已带动主要家电品类2020年上半年累积恢六月零售表现强势复正增。

8. 线下方面，Q2零售额持续回暖，亦带动线推动主品类线上累积恢复正增下零售额降幅进一步收窄。

9. 1-6月累积空冰洗零售额下滑39%、22%海通债券及28%，烟灶消零售额下滑29%、28%及35%，相较Q1降幅均已显著回暖，此外干衣机认知在疫情影响下大幅提升，线上零售额38%增长以外，线下零售端亦表现良好，累积同比达20%。

10. 市家电行业周观点场表现。

11. 上周（2020-6-2六月零售表现强势8至2020-7-03）家电板块上涨2.80%，跑输沪深300指数3.98个百分点。

12. 其中，白电上涨3.07%，黑电上涨2.08%，小家电上涨3.79%推动主品类线上累积恢复正增，厨电上涨3.87%。

13. 涨幅榜前五个股为：星徽精密（61.12%），飞科电器（18.06%），珈伟新能（16.33%），佛山照明（13.06%），*ST飞乐（9.15%）；跌幅榜前五个股为：*ST勤上（-22.32%），金莱特（-14.12%），ST厦华（-10.37%），ST康盛（-1.3海通债券1%）。

14. 融捷健康（-1.家电行业周观点20%）。

15. 六月零售表现强势投资建议。

16. 我们认为行业需求短期因疫情受到抑制，国内市场影响基本于Q1结推动主品类线上累积恢复正增束，Q2开始有望迎来消费需求重启。

17. 推荐标的：（1）小家电受益于品类大爆发及当前线上渠道红利，新型社交媒体带货有效刺激冲动型消费需求，带动小家海通债券电整体趋势向好，重点推荐成长空间仍大但目前PEG仍低的清洁家居新星石头科技。

18. （2）地产竣工增速的回暖有望拉动后周期需求，相关产业链公司收入及利润端增速有望回升，估值有向上弹性家电行业周观点，推荐老板电器。

19. （3）白电龙头份额回升六月零售表现强势、均价走高的格局逻辑将继续演绎，继续推荐格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电。

20. 风推动主品类线上累积恢复正增险提示。

21. 终端需求不及预期，行业竞争加剧，疫情扩散对地产销售及消费海通债券需求影响超预期。