广发期货-研究通讯：从个股和行业估值分位数看当前股指估值水平-200706

1. 首先，从个股的估值分位数来看，截止2020年7月2日，创业板、沪深300、上证50和中证500的成份股中，分别有权重占比达到广发期货43%、35%、35%、26%的个股，目前的市盈率在2016年1月1日至今的90%分位数以上；分别有权重占比为9%、14%、17%和10%的成份股，目前的市盈率在2016年1月1日至今的历史10%以下。

2. 中证50研究通讯0指数的成份股，较历史数据来看，高估的权重最小，从估值的角度来看，中证500指数“进攻性”可能会更强。

3. 沪深300和上证50成分股中较历史估值低估的权重最多从个股和行业估值分位数看当前股指估值水平，“防守性”可能更佳。

4. 其次，从行业的估值分位数来看，截止2020年7月2日，中证800指数划分的10个行业中，中证医药、中证信息和中证消费涨幅位居前三，年初至今的涨幅分别为37广发期货.52%、27.52%和27.29%，PE和PB的分位数水平也都在90%以上。

5. 中证能源、中证公用和中证金融跌幅位居前三，年初至今的跌幅分别为17.19%、7.29%和2.51%，对应的估值分位数也相对较低，PE研究通讯分位数分别为36%、56%和和46%，基本在历史中位数水平，PB分位数则极低，分别为5%%、16%和13%。

6. 中证800的成份股可以理解为沪深300和从个股和行业估值分位数看当前股指估值水平中证500的组合。

7. 从指数层面来看，广发期货今年涨势非常好且目前估值在历史90%以上水平的医药、信息和消费行业的公司，按行业指数的权重来看，仅37.86%、32.78%和17.18%属于中证500成分，对应的，有62.14%、67.22%和82.82%属于沪深300成分。

8. 但是属于中证500的个股数量比研究通讯例都在60%以上。

9. 近期的涨幅主要是由权重股带动的从个股和行业估值分位数看当前股指估值水平，当行业的前景比较好，而且头部公司的估值较高的时候，市场可能会开始更多地建仓二线公司，而这医药和信息行业的二线公司，在中证500成分中居多，因此从行业角度来看，中证500的“进攻性”更强。

10. 今年表现较差且估值相对较低的行业是能源、公广发期货用和金融。

11. 低估值能够提供一定的安全边际，这三个行业无论是数量比例还是权重比例，基本都是更研究通讯多隶属于沪深300的居多，所以从防守性来看，沪深300占优。