华创证券-6月经济数据预测&利率周报：经济数据或表现亮眼，债市仍可能维持弱势-200705

1. 债市策略：上周市场受多国制造业PMI超预期以及权益市场快速走强影响，风险华创证券偏好迅速抬升，债市弱势震荡后在下半周再度调整。

2. 后续即将公布6月经济数据或整体表现偏强：通胀方面，CPI和PPI数据或均有所回升，且PPI回升幅度或较大；基本面方面，6月出口可能再度超预期，且二季度贸易顺差规模较大，或带动二季度GDP增速明显回升，工业和社零增速同样可能超出市场预期，投资增速则正常修复；金融数据方面，或较5月略有走高，表6月经济数据预测&利率周报现为季节性上行，6月经济和金融数据对债市影响偏空。

3. 短期来看，下周前两天有2900亿逆回购到期，若央行继续暂停公开市场操作，或继续对债市情绪产生负面影响，随后陆续经济数据或表现亮眼公布通胀、进出口和金融数据或整体偏强，债市或仍将维持弱势格局。

4. 6月经济数据预测：出口、工业和消费或仍偏强，关注市场预期可能发生转变通胀方面，预计6月份CPI同比增长2.7%，PPI同比增速回升至-2.债市仍可能维持弱势7%。

5. 食品项环比回升至0.8%左右，主要受6月猪肉和蔬菜价格转为回升影响；6月非食品环比华创证券较5月或略有回升。

6. 受油价大幅走高6月经济数据预测&利率周报及黑色等工业品价格回升影响，PPI跌幅或将明显收窄。

7. 进出口方面：预计6月出口增速可能再度超预期回升至0%经济数据或表现亮眼左右，进口增速则可能回升至-8%左右。

8. 出口方面，6月中港协公布的旬度八大港口债市仍可能维持弱势集装箱吞吐量同比较5月明显好转叠加航运指数有所回升暗示出口增速或不差。

9. 工业方面，华创证券6月增加值可能回升至6%左右，回升幅度略有走扩。

10. 主要受6月发电量数据、汽车6月经济数据预测&利率周报批发增速、空调、冰箱等家电排产量及6月粗钢产量等数据大于5月影响。

11. 投资方面，三大固定资产投资分项中基建和地产增速回升或较为显著，制造业投资增速回升幅度或依旧较小，固定资产投资增速可经济数据或表现亮眼能回升至-3.4%左右。

12. 地产投资方面，销售仍佳，土地购置费增速或继续回升，房地产投资数据或持续好转；制造业投资方面，6月制造业投资累计增速跌幅或依旧较大，单债市仍可能维持弱势月投资增速则可能转正；6月基建增速回升幅度或略有走扩。

13. 社零方面，6月社零增速或将回升至2%左华创证券右，主要受“618”大促成绩亮眼影响。

14. 第三方数据显示，618活动全网交6月经济数据预测&利率周报易总额同比增长43.78%，超过2019年度最大电商活动双十一期间交易规模，或对6月社零增速产生明显带动。

15. 金融数据方面，预计6月份新增信贷1.9万经济数据或表现亮眼亿，新增社融3.2万亿。

16. 6月新增信贷债市仍可能维持弱势规模环比或维持季节性上行，融资需求边际或有所弱化；新增社融方面，政府债券发行放量和信贷融资或继续支撑社融增速，企业信用债融资或季节性回升；M2同比增速或继续回升至11.2%附近。

17. 周度政策跟踪：结构性货币政策再度发力，金融华创证券监管政策、法规加速推进。

18. （1）就货币政策而言，上周“结构性”货币政策再度发力，再次操作再贷款降息，确定以专项债补充中小银行资本金；（2）就金融监管而言6月经济数据预测&利率周报，多个法规文件发布，落实前期央行加速发布相关法律法规的部署，关于标准化票据、标准化债券认定、商业银行小微业务评价等。

19. 周度海外疫情跟踪：美国经济数据或表现亮眼疫情反弹日益严重，印度、非洲及拉美疫情依旧严峻。

20. 美国新增确诊病例数明显增长，当前已经突破5万例，检测范围扩大、复工持续推进和抗议活动不断发酵或是主要原因，每日检测确诊回升到8%左右，多达38个州新增病例数出现反弹，且当前已有23个州暂停复工，债市仍可能维持弱势后续可能对美国7月经济产生影响；欧洲疫情数据维持下降趋势，英、法、德、意、西疫情已基本稳定，俄罗斯新增病例数增速维持在相对高位；印度新增确诊病例继续早呢更加，当前新增确诊已经超2万例；非洲疫情持续高速发展，新增确诊数震荡上升；拉美疫情依旧严峻，巴西仍为拉美地区疫情最严重的国家，政府坚持解封或进一步加剧疫情发展。

21. 风险提示：疫情华创证券反弹得到较好控制，风险偏好再次回升。