方正证券-农林牧渔行业：非瘟再起，产能恢复受限，持续推荐生猪养殖板块-200705

　　本周核心观点：
　　生猪：猪价反弹迎布局良机
　　1）猪价快速上涨，南方非瘟疫情二次抬头影响产能恢复。近期生猪价格涨势较猛，主要由于产能仍未恢复再加上5月价格超跌带来的提前抛售，造成当前全国肥猪处于断档期，价格超预期上涨，养殖端惜售情绪浓厚，后续仍有上涨空间。南方受雨季影响疫情再次复发，影响生猪产能恢复，叠加进口肉的减少，下半年生猪供给偏紧，猪价将保持高位运行。
　　2）投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。在非瘟疫情常态化的背景下，猪价有望持续保持较高的水平。防疫体系完善、成本管控能力强的公司将持续享受高盈利期并实现快速扩张。从二季度开始，头部企业已经开始逐步放量，进入三季度，出栏量的增速将会更加明显。
　　重点推荐牧原股份、新希望，推荐温氏股份、正邦科技、天康生物、天邦股份等。
　　家禽：静待需求端复苏
　　1）白鸡方面，本周上中游价格均有回落，父母代和商品代苗价均再度降至盈亏线下方，产业链仅鸡肉价格环比有上涨。产业链盈利端，受益于成本的下降，商品代养殖户仍能保持盈利，肉价上涨和毛鸡价格下跌，使得屠宰厂重回盈利。当前需求偏弱，暑假来临学校等团餐类消费减弱，短期价格或将维持低位，种鸡场持续亏损，将加剧产能淘汰，且国外疫情严重，鸡肉进口受到影响。三季度预计随着需求的恢复，鸡价有望获得反弹机会。黄鸡方面，各地黄鸡价格均出现回落。
　　2）投资建议：受益于肉类缺口，鸡肉需求长期看将会持续提升，行业供需格局决定了鸡价中枢上移。禽板块确定性强，我们持续看好其配置价值，当前重点关注有持续穿越周期和具有成长性的标的，推荐圣农发展、湘佳股份，建议关注益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。
　　动保：后周期板块即将迎来反转行情
　　投资建议：我们认为未来动保板块的投资框架不变，即短期重点关注市场销售能力，中期看生产工艺成熟稳定性和管理能力，长期关注自主研发创新能力。从标的配置的角度，当前我们仍然看好动保板块两条投资主线，一方面推荐禽后周期禽用动保龙头瑞普生物；另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注非洲猪瘟疫苗的研发进展，推荐生物股份、普莱柯、中牧股份、天康生物，关注蔚蓝生物等。
　　种植：重视粮食安全，抓住转基因投资主线
　　投资建议：我们认为一旦转基因玉米商业化推广，将提升玉米种子的价格，带来行业的扩容。同时，转基因技术研发投入费用较高、研发周期较长将大幅提升行业的壁垒，龙头企业受益，重点推荐隆平高科、大北农，其次荃银高科、登海种业。
　　饲料：禁抗加速行业整合，利好技术和成本优势企业
　　投资建议：随着能繁企稳回升后，生猪存栏将逐步转正，拉动饲料的需求。成本端来看，玉米库存近年来持续降低，库消比大幅下降，加上今年虫害有扩大迹象，大宗原料价格有上涨压力。长期看，具有成本优势和持续扩张能力的公司将持续受益，建议关注海大集团。
　　宠物：看好宠物食品和医疗细分市场，建议关注龙头企业
　　投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐宠物食品龙头企业佩蒂股份和中宠股份。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。