建信期货-贵金属期货半年报：盛世珠宝乱世黄金，下半年贵金属仍有上涨机会-200703

　　展望下半年，由于新冠疫情引发全球范围内的大封锁，全球经济增长前景严重受损，这意味着全球央行货币政策将在更长时期内保持宽松基调并在中期内为贵金属带来支撑；但随着新冠疫情逐渐得到控制以及逆周期调节政策逐步起作用，全球主要经济体的经济增长前景也将依次得到改善，我们认为全球经济萎缩程度有望在二季度达到最大值并从三季度起进入复苏阶段，那么短期来看推动贵金属的避险需求是有所不足的，但新冠疫情发展和全球经济复苏的不确定性也使得短期内贵金属难有大幅下跌空间。因此中短期内贵金属可能继续维持宽幅震荡走势，风险点在于新冠疫情失控扩散（利多）或者全球经济超预期复苏（利空）。在中长期内，来自全球政经格局重组的避险需求将继续占据主导地位，而且新冠疫情对全球政经格局重组起到强化而不是削弱作用，在该因素影响下黄金价格突破长达六年的震荡区间1100-1400美元/盎司，黄金中长期上涨空间已经打开。我们认为黄金长期上涨趋势还没有结束，伦敦黄金至少会上涨至1800美元/盎司甚至2000美元/盎司，建议投资者黄金多单继续持有或趁回调机会做多；另外由于5月份白银价格涨幅远超黄金，目前金银比已经回落到较为合理的水平，建议投资者关注多黄金空白银的套利机会。