民生证券-宏观研究：2020年6月经济数据预测-200706

　　二季度GDP增速可能转正，生产继续回升，基建投资、房地产投资和社零增速有望迎来转正
　　经济复苏推动二产和三产增速双双回升，预计二季度 GDP 同比回升至 1.9%。 工业生产高频数据、 PMI 生产和海外经济复苏表明工业生产较好，预计工业增加值增速继续回升。 6 月基建和房地产投资有望迎来转正，无奈制造业投资仍旧疲软，预计整体投资仍旧承压。社零分项修复分化，呈现“好则更好，差则难升”的特征，预计社零增速也有望迎来转正。
　　政府债券发行规模下降，社融相比5月或减少
　　6 月新增人民币贷款预计继续维持高位，但相比 5 月略有回落。政府债券发行规模大约 6000 亿元，相比 5 月有所下降，预计 6 月社融有所回落。 6 月资金面偏紧，会限制金融机构加杠杆行为，受去年高基数影响，预计 M2 增速略有回落。综合来看， 6 月预计新增人民币贷款 17000 亿元，新增社融 28000 亿元， M2 增速 10.9%。
　　CPI和PPI均有所回升
　　6 月猪肉和鲜菜价格有所回升，主要是疫情反弹导致的物流管制所致，随着生猪补库存逐渐告一段落，猪肉供应日渐充足，猪肉价格有回落趋势。受去年低基数影响，预计 6 月 CPI 将回升至 2.9%，环比回升 0.4%，核心 CPI 维持 1.1%。 6 月工业品价格环比略有回升，总体预计 PPI 将回升至-2.9%，环比回升 0.5%左右。由于内需逐渐发力，预计 7 月 PPI 将继续回暖。
　　风险提示： 全球疫情蔓延超预期，全球经济下行超预期，改革推进不及预期