华泰期货-聚烯烃周报：原油意外去库带动成本端支撑，后市聚烯烃维持高位区间操作-200704

　　期现价格情况：
　　7月3日，LLD和PP拉丝的现货基准价分别为6950和7750元/吨，较上周末分别上涨200和50元/吨，09合约对应基差分别为-50和180。
　　从外盘价差来看，7月2日LLD和PP的远东CFR完税价分别为7122和7785元/吨，进口利润分别为-222元/吨和-135元/吨。美金市场周内小升，进口窗口目前关闭。
　　第三从下游利润来看，PE方面，华北地膜和棚膜价格分别为8100元/吨和9100元/吨，较上周持平；PP方面，华东BOPP开工较上周环比下滑。
　　第四是相关品价差来看，华东LD与LLD价差为1100元/吨，HD-LLD价差200元/吨，LL周内相对非标弱；共聚PP与PP拉丝的价差为250元/吨，PP共聚-PP拉丝价差周内稳，拉丝近期相对非标稳；另外周末LLD和拉丝PP的生产比例分别为29.38%（高位50%）和30.53%（高位40%）。
　　最后从替代品价差来看，周末丙烯报价收于6625元/吨一线，周内小降，对粉料和粒料的支撑走弱；此外，PE回料进口量的不足，拉低聚烯烃总供给，为聚烯烃价格带来一定的支撑。
　　周度供需和库存情况：
　　供给方面，7月3日PE和PP装置开工率分别为86.25%和85.17%。PE方面，本周或近期新增检修和复产：延长中煤6.24-8月初、茂名石化6.26-7.1、上海石化6.30-7.6、中天合创6.3-7.23等；PP方面，存量装置方面，本周新增或近期检修和复产：延长榆林6.24起45天、福建联合6.30起一个月、宁夏宝丰7.2起1个月、宁夏石化7.1-8.15等。需求端来看，PE下游开工方面，农膜20%（+2%），包装膜59%（0%）；PP下游开工方面，塑编55%（-1%），BOPP56%(-4%)，注塑57%（0%）。工厂多按刚需接货为主，整体需求略有下滑，原料库存大多维持在4-13天的使用量。
　　观点及策略：本周期货震荡上行，上游库存不足，下游开工不佳，对高价货源抵触情绪存在。供给方面，本周检修大体持稳，开工和标品比例PE方面相对低于PP。美金市场周内小升，进口窗口关闭。周内原油和聚烯烃走势关联度依旧较大，原油周内预期外降库，带动盘面走强。后市来看，内盘供给端因为逐步深化的检修而压力不大，需求上农膜见底缓慢回升，但恢复至中位水平仍需较长时间，PP下游开工稳中有跌，原料库存天数走弱，供需两弱格局延续。石化端库存周内去化困难，内盘基本面一般。但成本端支撑近期显著，叠加外盘货源走强，故目前延续高位区间操作思路较为稳妥。
　　单边：短期中性
　　套利：LP稳
　　主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动