布伦特原油季度均价
2020年5月以来，随着OPEC+减产开始执行、全球复工复产逐步推进，布伦特油价整体趋势上涨，从4月21日的19美元/桶上涨至目前（6月26日）的41美元/桶。
原油需求与经济周期密切相关
原油需求变动与经济周期高度正相关，如果全球经济复苏会促使原油需求得以改善。
OPEC+达成减产协议
4月12日OPEC+达成减产协议：（1）2020年5-6月减产970万桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，减产770万桶/天；（3）2021年1月-2022年4月，减产580万桶/天。6月6日，OPEC+决定将第一阶段970万桶/天减产延长至7月。（减产的基数为2018年10月）
5月份减产执行情况较好
2020年5月，OPEC总产量2420万桶/天，环比减少630万桶/天。OPEC减产国第一阶段协议减产609万桶/天，根据我们测算5月实际减产512万桶/天，减产执行率84%。
风险提示：
油价大幅回落；产品价格大幅下跌；需求不及预期等。
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