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国联证券-至纯科技-603690-参与中芯国际战配,产业协同推动业绩增厚-200706

上传日期:2020-07-06 17:53:00  研报作者:马群星  分享者:hetangyuese   收藏研报

【研究报告内容】


  至纯科技(603690)
  事件:
  公司通过聚源芯星参与中芯国际科创板IPO战略配售1亿元,中芯国际IPO发行价格为27.46元/股,港股最新收盘价30.30元/股。
  投资要点:
  参与中芯国际IPO,产业上下游协同公司业绩有望迎高增长
  此次中芯国际IPO战配名单中有14家上市公司参与,且都为半导体产业链上下游相关企业。直接收益上,中芯国际发行价格相比港股折价10%,考虑中芯国际质地优秀,如预期股价追平港股则会为公司带来相比2019年净利润约10%的直接收益;间接收益上,公司已获中芯国际高纯工艺系统以及清洗设备订单,参与战配后有望增进双方合作空间,产品和工艺系统与下游客户协同发展,在中芯国际未来新产线推进时订单有望放量增长。
  12寸单片湿法设备交付华虹ICRD,单片清洗设备迈出关键一步
  公司微信号公布交付华虹集团ICRD的300MM单片式湿法设备于6月19日正式搬入,工艺通过验证后公司单片清洗设备将迈入量产阶段。同时今年3月起至今,至微科技以每月2~3台8寸及12寸湿法工艺设备交付客户。公司2019年取得近40台正式订单,已完成近20台设备装机,交付情况良好,2020年有望放量增长。
  盈利预测
  基于公司2020年单片、槽式清洗设备进展和产业下游合作的乐观判断,我们维持2020年公司的盈利预测。预计公司2020年-2022年营收14.60、19.77、24.76亿元,归母净利润2.23、3.16、3.98亿元,EPS分别为0.86、1.22、1.54元/股,对应三年PE为52、36、29倍。考虑公司未来几年增速较高,目前公司市盈率水平低于可比公司水平,维持推荐评级。
  风险提示
  高纯系统订单不达预期,清洗设备基地进展放缓,下游需求不达预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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