平安证券-晨会纪要-200706

　　今日重点推荐
　　宏观深度报告*养老金投资管理的国际经验及新近趋势
　　研究分析师:陈骁010-56800138投资咨询资格编号:S1060516070001
　　研究分析师:魏伟021-38634015投资咨询资格编号:S1060513060001
　　核心观点：随着老龄化程度加剧，养老金缺口不断加深，我国正加快推进养老体系改革，其中基本养老保险的投资管理是较为重要的一环。但2015年至今，基本养老保险投资管理效果不佳，无法保障养老金的稳健升值。我们认为，当前我国养老金的投资管理主要面临3大问题：多账户管理造成的高成本及复杂性；委托的复杂性与考核机制的不合理导致“长钱短用”；再平衡机制缺乏。我们通过梳理加拿大养老基金理事会、挪威政府全球养老金等国际养老金管理机构的经验，为解决3大问题的手段提供了参考。同时，在资产配置方面，通过梳理OECD国家近期“三升一降”的趋势，给出了在未来投资框架中考虑降低固定收益类资产占比、提升权益类资产占比并审慎增加另类及海外资产配置的建议。