兴业证券-兴证建筑每周观点：基本面持续改善，重视大建筑央企的估值修复机会-200705

　　基本面持续改善， 重视大建筑央企的估值修复机会。 从估值水平、历史经验和基本面改善等多个角度出发，我们认为在当前位置，可以对大建筑股乐观一些。从过去来看，大建筑股的行情催化剂（一带一路、保险举牌等）在当时来看其实都不具备可预测性，所以目前我们很难判断驱动 Q4 大建筑股行情的真正因素。但是从目前的估值位置和基本面情况来看，我们认为完全可以对大建筑股更加乐观一些。标的方面，我们推荐央企建筑龙头【中国铁建】、 【中国中铁】、【中国建筑】 、 【 葛洲坝】 、 【中国化学】 。
　　本周（6 月 27 日-7 月 3 日）基建数据跟踪： 本周基建申报金额 6021.33亿元， 环比上升 21.54%； 年初至今累计申报金额 211628.99 亿元，同比增长 95.19%。 本周工程中标金额 2813.61 亿元，环比上升 54.53%， 1-6 月累计中标 30213.68 亿元，较上年同期下滑 11.83%。 本周新增专项债发行214.03 亿元，年初至今累计新增专项债 22115.1 亿元。
　　装配式为建筑业重要趋势，当前两大细分领域值得关注。 （1）装配式装修： 较传统装修具有显著“多、快、好、省”优势，预计 2025 年市场规模将达到 6327 亿元， CAGR 约 38.26%。短期驱动力为装配式建筑硬性指标倒逼；长期驱动力包括人工价格上涨&环保需求提升。优先应用领域包括长租公寓、租赁房、酒店等可复制性强、工期要求高的项目类型，住宅装配式装修市场是潜在增量。 （2）装配式建筑： 发展初期主要受政策推动，未来产业成规模后将凸显成本优势，成为更具经济适用性的市场化选择。其中钢结构设计理念更贴合装配式，施工工艺较预制混凝土结构更简单。
　　我们继续看好装配式行情， 重点推荐装饰装修龙头【金螳螂】 ， 关注装配式装修龙头【亚厦股份】 及【柯利达】 ； 钢结构龙头【鸿路钢构】 、 【精工钢构】。 推荐央企建筑龙头【 中国铁建】、【中国中铁】 、 【 中国建筑】、【 葛洲坝】 、 【 中国化学】 ； 设计类龙头【中设集团】 、 【苏交科】。
　　风险提示：地方融资平台违约风险、 新签订单不及预期、 PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险