万联证券-机械设备行业周观点：工程机械行业延续高景气，能源安全政策再加码-200706

　　【周核心观点】：
　　 挖掘机销量超预期， 龙头估值有望打开向上空间据 CME 观测， 2020 年 6 月挖掘机（含出口）销量有望达 24200 台，同比增速 60%左右。其中，国内市场 21500 台，同比增速约 73%。工程机械淡季不淡，下游基建地产行业保持景气，对工程机械行业保持中长期的强支撑，同时存量更新、人工替代、环保政策等内生成长因素显著的减弱了行业的周期波动性。在行业保持景气的同时，工程机械主机厂龙头的竞争力也在持续增强，龙头企业利润不断上升的同时估值也有望打开向上空间。
　　 能源安全政策不断加码， 国际原油价格温和回升
　　《 2020 年能源工作指导意见》 近日发布，其中 2020 年油气供应保障目标不降反增：石油、天然气产量目标分别为 1.93 亿吨（ YoY+1.0%）、 1,810 亿立方米（ YoY+2.7%）。 在政策的不断加码下，国内非常规油气勘探开发火爆， 1-5 月中石化西南局页岩气累计产气量是上年同期的 3 倍；川南页岩气产气量较上年同期增加42.8%。 我们认为对国内市场而言，保障能源安全是油服及设备行业的最主要逻辑，油价波动对国内市场影响不大； 对国际市场而言， 油气企业会更加重视开发成本的控制， 为国内高效率的新型压裂设备进入北美市场打开空间。
　　【投资要点】：
　　上周（ 2020.6.29-2020.7.3）申万机械设备行业指数涨幅为4.72%，同期沪深 300 指数涨幅为 6.78%，机械行业相对沪深 300指数跑输 2.06pct。申万 28 个一级行业全部上涨，机械设备行业涨幅排名第 13 位，总体表现位于中游。
　　 个股方面： 上周机械设备行业涨幅靠前的个股有星徽精密、 北玻股份、 鲍斯股份、青鸟消防、蓝英装备等；个股跌幅前五为： 标准股份、 天茂退、 *ST 京城、昌红科技、艾迪精密。
　　板块估值： 2020 年 7 月 3 日申万机械设备板块整体 PETTM 为29.89 倍。机械设备行业的估值从 2015 年中的高点以来不断下调，目前位于历史低位水平。
　　【投资建议】：
　　工程机械： 长期来看，高基数背景下行业增长存在一定压力，但内生性变化将托底行业需求；推进装配式建筑、公路治超等政策有望带来结构性机会。 建议关注工程机械龙头主机厂及配件企业。
　　油服设备： 中长期来看，行业的主要逻辑还是保障国家能源安全，建议关注估值位于历史底部的油服设备龙头企业。
　　【风险提示】：
　　 疫情防控进展不及预期风险，国际油价回升不及预期风险， 固定资产投资不及预期风险，经济、政策、国际环境变化风险，相关个股业绩不达预期风险等。