开源证券-传媒行业深度报告：潮玩IP系列之一：潮玩圈层加持，塑造IP变现新模式-200706

　　盲盒为引，IP为核，造就千亿潮玩市场
　　盲盒的玩法概念可追溯到日本明治时期的福袋，中国在20世纪90年代火爆的干脆面集卡亦有盲盒的雏形。盲盒的背后是更大的潮流玩具市场，IP是潮玩流行的核心，因消费者的猎奇、收藏、社交和情感寄托需求，全球潮玩市场获得了较快发展，2019年市场规模已达1,386亿元，其中中国潮玩市场规模为207亿元，在全球市场的占比不断提升，2024年占比有望提升至24%，成为全球潮玩消费核心市场之一。
　　“天时地利人和”，潮玩圈层边界持续拓展
　　2019年潮玩粉丝中56%为Z世代，消费能力提升+科技应用进步为Z世代接触潮玩提供了良好的“天时”，奠定了潮玩圈层年轻化的基础。潮玩自动售卖机相比潮玩线下零售店高出3倍的坪效，且比其余品类的无人售卖机更高的单终端年收入水平或使其能更快拓展线下布局，触及更多人群，“地利”的加持使消费者购买后能即刻满足好奇心，提升了潮玩圈层“抽盲盒”的体验。而KOL营销+用户社区与潮玩圈层的高契合度构成了较好的“人和”，通过KOL种草，用户社区的交流，潮玩圈层得以巩固且不断扩容。
　　潮玩圈层带来基本盘，潮玩IP变现可期
　　IP变现的核心在于IP有稳固的圈层基础，参考全球著名潮玩KAWS的IP授权案例，我们认为持续拓展边界的潮玩圈层有望为潮玩IP变现提供稳固且不断增长的变现基本盘。2020年我国IP授权市场规模或接近千亿元，同期IP改编的泛娱乐内容市场规模或接近4,000亿元，优势IP或更易获得泛娱乐市场青睐。而IP联名的消费产品中，90%以上的联名款能借助IP提升产品销售额，同时有超过50%的消费者会因IP吸引选择购买联名产品。我们判断在潮玩圈层的助力下，潮玩或成为泛娱乐（游戏、影视、动漫）外，IP的全新变现模式，并有望造就更稳固的IP变现形式。
　　受益标的
　　【泡泡玛特】国内潮玩龙头，旗下IP包括Molly、PUCKY等，在潮玩圈层中有较高知名度，IP变现潜力较大；【奥飞娱乐】深耕婴童玩具，拥有丰富的IP矩阵，目前业务已涉及潮流文化领域，具有的玩具销售经验和IP变现资源有望为潮玩赋能；【金运激光】拟收购潮玩运营商玩偶一号控股权，拟成立子公司国广金运，全面布局潮玩销售链路，未来或运用直播等形式，推动旗下潮玩的销售，并拓展IP衍生品；【顺网科技】主办2020年ChinaJoy中的潮流玩具展，为潮流玩具线下展示销售搭建平台，有望随着潮玩市场发展而获益。另外受益标的还包括十二栋文化（旗下核心IP长草颜团子、制冷少女等）、52toys（潮流玩具用户社区）等。
　　风险提示：潮玩销售不及预期，IP变现进度不及预期，潮玩安全性问题。