五矿经易期货-国债期货周报-200706

　　上周，利率短下长上， 2 年国债利率跌 7.42bp 至 2.24%， 5 年国债利率涨 0.3bp 至 2.61%， 10 年国债利率涨 2.9bp 至 2.9%。 10y-2y 利差涨 10.3bp， 10y-5y 利差涨 2.6bp， 5y-2y 利差涨 7.7bp；国债期货收跌， TS 主力合约涨 0.02%， TF 主力合约跌 0.02%， T 主力合约跌 0.2%。
　　经济： 6 月 BCI 指数继续上行， PMI 超预期，经济维持反弹格局。
　　社融：信托利率回落，但信用利差反弹， 6 月专项债发行缩量明显，社融进一步提速或面临阻碍。
　　通胀： 5 月 CPI 和 PPI 均低于预期。猪肉价格大概率见顶回落， CPI 预计继续下滑；领先指标 CRB指数同比跌幅收窄， PPI 望见底反弹。
　　流动性：央行下调再贷款和再贴现利率 0.25 个百分点，超预期地向市场释放货币宽松信号。
　　近期央行下调了再贴现率，虽然市场理解为宽松幅度有限，但至少发出了一个信号：央妈不会收紧流动性； 期限利差逐渐反弹，信用利差和利率同步上行，这是一种流动性紧无可紧的体现； 6 月30 日 PMI 超预期后，期债低开高走收涨，说明经济回暖对利率上行的支撑在钝化。 综上， 数据和政策信号都表明现在是完全可以多期债的。
　　相应的国债期货交易策略为：趋势交易方面，国债逢低做多；套利方面，多 TF 空 T。