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建信期货-铝半年报:多头“铝”战“铝”上,涨势可期?-200703

上传日期:2020-07-06 16:49:00  研报作者:余菲菲,张平  分享者:hh3278   收藏研报

【研究报告内容】


  2020年不仅对于全球金融市场乃至生产生活各方各面来说都是一个非常特殊的年份,黑天鹅?灰犀牛?各种形容词似乎都不为过。1月28日从武汉封城开始的一场新冠疫情危机徐徐展开,国内停工停产,经济活动全部停摆,直到3月初防控初见成效,人们的生产生活才逐渐进入正轨;紧随其后,海外疫情迅速蔓延,以美国确诊人数居前列的欧美等世界多数国家无一不被新冠病毒肆虐,截至6月30日,全球累计确诊病例超过千万,报1030.29万例,累计死亡人数505518例,其中美国累计确诊259万例。受到疫情影响,金融市场上半年走势剧烈动荡,而以美国为首展开的各项货币已经经济刺激计划更使得资产价格走出深“V”型态势,以股市为例,MSCI明晟全球指数在2月20日至3月23日暴跌35%,创下大萧条以来最具破坏性的跌势,但如今已涨至距2月所创纪录高位仅差不到10%,美股更是创下1998年以来最佳季度表现。
  铝价运行至14000元/吨上方,基本回到去年全年运行区间以内,去年沪铝运行上边界在14500元/吨附近。一般来说,铝行业在供需没有出现显著矛盾的时候,价格表现相对平稳,难以出现大涨大跌的行情。今年由于疫情原因砸出“黄金坑”,如果剔除这个因素,就好像什么都没有发生过一样。
  当前电解铝行业平均完全成本12400元/吨左右,从历史数据分析,铝价和成本最为接近,考虑到下半年供应端增量会加大,供需平衡较大可能趋于宽松。若仅从成本角度分析,沪铝合理范围大约在13500元/吨左右,所以当前价格水平相对偏高。但影响市场价格因素是多方面的,包括资金层面的持续推动、宏观市场流动性宽松、政策刺激之下建筑以及医药行业对消费的拉动可能会持续等等。短期维持谨慎偏强观点,因在低库存和现货偏紧支撑下铝价仍有进一步上冲可能,上方压力位关注14200元/吨、14500元/吨,预计在库存未出现明确拐点以及需求发生变化之前,铝价易涨难跌。整体来看,短期基本面偏空,油价存在回调压力,但不改油价中期上行趋势,预计Brent年底有望触及50美元关口。
  风险提示:疫情二次来袭,中美紧张局势加剧
 报告详细内容请查阅原报告附件
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