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中信期货-化工周报:化工供需偏弱,短期价格或偏震荡-200706

上传日期:2020-07-06 16:54:00  研报作者:胡佳鹏,李青,黄谦,颜鑫  分享者:highstone   收藏研报

【研究报告内容】


  逻辑:
  PTA:上周PTA期货价格窄幅波动。从PTA市场来看,成本端受PX价格下调而明显回落,PTA现货价格在供应商回购而受到支撑,基差也有所提升;从PTA供需来看,短期聚酯在新装置投产下负荷继续提升,但织造环节压力也在向聚酯环节传导,其中,上周聚酯产销回落,库存提升,价格及现金流都明显下降;与此同时,PTA供给随着检修装置的恢复以及恒力石化新装置的投产而进一步提升,在当前生产情况下,PTA库存仍将大幅累积。
  MEG:短期MEG价格或延续震荡局面,首先,市场产需压力压制价格,其中,MEG进口货源充裕,港口库存节前增至140万吨;与此同时,国内检修装置陆续恢复,推动国内产量水平低位回升;其次,高成本支撑MEG价格,原油价格有所提升,石脑油以及乙烯单体价格表现均相对较强,从估值角度看,受制于原料价格的高位,MEG估值已降至历史低位,在此情况下,MEG价格短期下行的空间也相对较小。
  操作策略:
  PTA:短期价格窄幅波动,单边交易机会缺乏,建议织造转弱情况下对聚酯高负荷的持续性以及PTA检修的兑现情况;套利方面,高库存以及仓单集中注销之下,仍有利于PTA期货9与11月以及9月与1月合约的反向套利交易机会。
  MEG:边际供需有所转弱;价格方面,MEG绝对价格处在低位,同时,油制以及煤制现金流均处在亏损的状态,相对偏低的估值之下,短期下行的空间预计也相对有限。
  风险因素:PTA库存超预期累积、MGE港口抛售压力。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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