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国泰君安-通策医疗-600763-2020年一季报点评:刚需加速恢复,全年高增长可期-200504

上传日期:2020-05-04 23:07:53  研报作者:丁丹,赵峻峰  分享者:breaking747   收藏研报

【研究报告内容】

  维持增持评级。公司口腔诊疗服务阶段性受疫情影响,3月末已恢复并超越2019年同期水平,随着各项诊疗服务全面恢复,种植增长、蒲公英等计划实施,全年恢复高增长可期,维持2020-2022年EPS预测1.88/2.44/3.20元,维持目标价150.40元,对应2020年PE 80 X,维持增持评级。
  Q1阶段性受疫情影响,业绩符合预期。公司2020年Q1公司实现营业收入1.93亿元(-51.08%),归母净利润亏损1855万元(19年Q1盈利9471万),扣非净利润亏损2339万元(19年Q1盈利9289万)。
  3月末已恢复并超越19年同期水平。春节前公司营收处于正常增长,后续受疫情影响全面停诊,直到3月初才恢复诊疗,前期被压制的患者需求出现补偿式增长,尽管部分操作时间长的择期手术和治疗仍未恢复,3月末公司营收已完全恢复并超越19年同期水平,同时疫情对公立医院口腔科和中小民营口腔诊所冲击更大,公司市占率有望进一步提升。
  随着各项规划稳步推进,恢复高增长可期。1)医院扩张方面,20年继续推进宁口新总院(计划暑期开业)、蒲公英计划(推进下沙、镇海等15家分院开业和建设,拟筹备余姚等9个项目前期工作)、城西总部及公司总部建设、滨江、紫金港特色医院建设,收购三叶口腔诊所,不断完善省内布局;2)内生增长方面,20年全面推进种植增长计划、正畸旋风计划、团队接诊模式、HMO会员管理模式,为内生增长储蓄力量;3)参与投资的浙江广济眼科医院目前正在进行搬迁开业准备,有望2020逐步开业。
  风险提示:疫情影响下业务恢复不及预期,口腔医院扩张低于预期。
  
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