招商期货-国债期货策略周报-200705

　　本周国债期货小幅调整，强弱方面 TS>TF> T;主力合约周成交量方面，10年期国债期货主力合约成交量减 17.88%，5 年期国债期货主力成交量减29.61%,2 年期国债期货主力成交减 20.45%。
　　美国国债收益率持平，3 个月国债收益率小幅走低至 0.14%，1 年期国债收益率小幅走低至 0.16%， 10 年期国债收益率自 0.69%升至 0.68%， 30 年期国债收益率持平 1.43%。中债国债到期收益率回落，1 年期自 2.1495 降至2.0976%,3 年期自 2.4390 %降至 2.3878%，5 年期自 2.5861%升至 2.6084%，10 年期自 2.8614%升至 2.8974%，30 年期自 3.5888%升至 3.6139%。
　　国债期货持仓量方面，TS 持仓 19194 手，TF 持仓 50243 手，T 持仓 91990手，行情转弱后，持仓开始恢复。 国债期货主力合约 CTD 券基差方面， 截至7 月 3 日，TS 基差自-0.1247 升至 0.1662，TF 基差自 0.2408 降至 0.1660，T 基差自 0.4331 降至 0.4085。
　　国债期货合约当季价格与下季的价差小幅波动。TF 主力-下季价差走低至0.36，T 主力-下季走低至 0.35， TS 主力-下季走低至 0.18。
　　6 月 LPR 方面 1 年期维持 3.85%，5 年期维持 4.65%，MLF2.95%也未出现变化。
　　中国人民银行 2020 年第 5 号工作论文提出珍惜正常货币政策空间，货币政策转向偏稳健。本周 4900 亿逆回购到期，央行短期连续的逆回购资金回笼也表明短期不宜期待宽松再出台。目前市场上下驱动力都不足，难有趋势行情，10 年期国债收益率预计继续 2.5-3%区间波动。期货盘面上继续下行，主要是经济数据如 PMI 继续走好带来的预期改变。目前市场就是震荡行情，难有较大机会，交易更多从短期逻辑出发。
　　交易策略：
　　1、 套利策略：观望。
　　2、 单边策略：观望为主，99.8 下方可以尝试短多。