万联证券-互联网传媒行业周观点：首个直播带货规范实施，游戏监管进一步加快出清-200706

　　行业核心观点：
　　上周传媒行业（申万）上涨3.15%，居市场第23位，跑输指数3.63pct，营销、影视表现良好。游戏领域，Q3季度多款重磅新游上线，预计带动流水持续创新高，腾讯游戏线上发布会再度催化板块热度，建议持续关注在线经济赛道；中长期维持关注5G建设与应用主线（超高清视频、云游戏等）；广电全国一网公司挂牌在即，广电5G首个省级核心网已开通，关注主题性投资机会。
　　投资要点：
　　政策：6月30日，中央全面深化改革委员会第十四次会议召开，强调推动媒体融合向纵深发展，打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体，加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局。
　　直播：中国广告协会制定了《网络直播营销活动行为规范》，7月1日起实施，重点规范虚假宣传、流量造假、刷单、炒信（删除不利评论）等问题，规范对象包括主播、商家、平台、MCN机构等。
　　游戏：1）1日，版署下发本月首批共56款国产游戏版号。2）1日，苹果AppStore下架超1000款游戏，均为无版号手游。近日苹果公司更停止上万个手机游戏的更新。3）《未成年人保护法》二审草案中明确国家拟建立未成年人身份认证系统，进一步限定游戏提供商为未成年人提供网络服务的时间段。
　　广电：6月19日，中国广电子公司中国有线与中国信科集团的烽火通信科技股份有限公司成立了联合工作组，共同推进广电坚强骨干网的光传送网络建设规划工作。
　　投资建议：游戏领域，Q3季度将迎来产品旺季，预计带动流水提升。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏、云VR/AR等新领域布局领先的公司。
　　新媒体视频领域，建议关注一体化优势芒果超媒，内容自制能力强，会员、广告收入强劲增长趋势确定；持牌IPTV+OTT标的新媒股份，短期业绩增长确定性强，中长期在5G和超高清视频应用落地中亦将显著受益。
　　营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，复工复苏广告需求，环比改善趋势确定性强，建议关注具有核心点位的分众传媒。
　　风险因素：监管政策趋严、5G落地不及预期、国网整合不及预期、商誉减值风险。