天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属：7月电池厂开工环比改善-200706

　　稀土：氧化铽继续上涨。镨钕和镝产品价格下滑，单钕及铽钬价格上涨。随下游采购成交完成，市场需求减弱，商家报价逐渐下调，预计近期整体持稳小幅震荡为主。镝产品价格偏弱，大厂以实单报价，磁材企业刚需为主，实际成交清淡。铽市场价格上涨，分离厂、持货商出货意愿低，市场整体较积极，贸易商氧化铽持货库存少，看涨情绪浓厚。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　钴：终端需求边际改善。动力电池厂 7 月开工率较 6 月基本都有增加，平均环比提高 15%。某头部电池厂排产计划环比上涨 30%-40%，主因海外高镍订单恢复及国内车市对铁锂需求增加。小动力市场方面，国内两轮车及电动工具市场继续火热，部分电池厂已接近满产。数码市场已进入淡季，电池厂会相对减少产能，预计 8 月底及 9月初恢复。相关标的：寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。
　　锂： 碳酸锂价格疲软。 本周电池级碳酸锂价格走低。青海地区主流企业近期挺价意愿明确，工碳价格短暂平稳，其余企业仍面临高库存压力，出货意愿强烈，在需求无明确回暖信号时，碳酸锂价格回调难度较大，买方仍将压价采购。 相关标的：赣锋锂业。钨： 需求不佳，钨价或将下跌。 本周钨价小幅上涨， 上游矿商企业让价商谈意愿不高，市场资源有限，下游用户交易冷清，采买情绪谨慎，产业链上下游博弈局势难以缓解，后期产品倒挂行情没有改善，市场新增订单较少，预计后期钨价小幅走弱。 相关标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。
　　锰： 需求较弱，价格下跌。 港口现货库存有所累积， 8 月外盘期货报价仍有下滑空间，导致国内采购方更不敢轻易接盘，电解锰月初钢厂进场招标，招标数量环比增加，但压价明显，招标定价环比下跌 600-800 元/吨不等，已有个别企业停产观望，市场供需失衡局面有待缓解。相关标的：鄂尔多斯。
　　锆：需求较弱，锆价持稳。目前特诺及 RBM 表示三季度报价将继续持稳运行，前期受疫情影响，企业库存多已消化，企业积极挺价，下游市场虽不断压价，但企业成本支撑下保价较为积极。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　镁：需求疲弱，价格低位。主要影响因素在于市场需求弱势依然明显，市场成交连续放缓，价格出现松动，鉴于市场成本支撑及需求抑制双因素影响，预测后市价格低位徘徊。相关标的：云海金属。
　　钛：钛矿上涨，但海绵钛低位。随着下游需求的逐步恢复，攀枝花地区 10 矿及中矿市场成交价格上涨，海南地区钛矿价格有所上涨，国内钛系产品市场整体逐步复苏，交投氛围持续改善。海绵钛市场行情悲观不改，价格上涨仍需时间。相关标的：宝钛股份。
　　钼：矿端坚挺，但需求乏力。本周钼价下调，下游用户采购能力有限，企业挺价情绪减弱，价格出现松动，加之近日国际钼价大幅回落影响，业者对后市看空情绪偏浓，预计短期钼精矿价格弱稳为主。相关标的：金钼股份。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风向，库存大幅增加的风向。