招商证券-威华股份-002240-获宁德时代大订单-200706

　　威华股份(002240)
　　宁德时代向威华股份采购1万吨电池级碳酸锂和3,000吨电池级氢氧化锂，交货期为2020年7月至2021年6月。
　　威华股份的电池级碳酸锂品质优秀，一年1万的订单从侧面验证了威华股份的产能和实际交付能力。此前市场对威华股份的氢氧化锂品质和生产稳定性多有疑虑。3000吨的电池级氢氧化锂订单，打消市场疑虑。
　　威华股份2020年预计锂盐产能4.3万吨，其中碳酸锂2.8万吨，氢氧化锂1.5万吨，存在产能继续扩张的可能性。预计今年锂盐产量2.5万吨。氢氧化锂目前的核心客户有容百等，前期投产的5000吨产能已经满产。公司近期公告了引入战投的规划，推测公司产能有望进一步扩张，2021公司锂盐产能有望名列国内前茅。
　　公司2019年规划1000吨金属锂。近期一期300吨产能有望投产，为固态锂电池谋布局。
　　公司自有矿山已经投产，今年有望实现50%产能利用率，约5000吨LCE产量。在当前锂矿价格低廉，公司资金充裕的情况下，可预期公司在矿山领域的外延的可能性。
　　公司近期逐步剥离纤维板等非核心业务，更加聚焦于新能源材料业务，主营业务和发展战略更加清晰，管理资源将更加聚焦，提升管理效能，增强在新能源材料领域的竞争力
　　维持“强烈推荐-A”投资评级。由于锂盐价格下跌，预计公司2020-2022年净利润38、129和192百万元，对应市盈率281.1、82.9和55.7倍，考虑公司锂盐产能的迅速扩张，以及下游客户的开拓，维持“强烈推荐-A”投资评级；
　　风险提示：锂盐价格继续下滑，公司投产进度不及预期，下游客户开拓不顺利等。