平安证券-策略周报：行情扩散，风格均衡-200705

　　第一，我们认为大盘指数将波动上行，市场资金释放风格渐均衡的积极信号，部分金融、地产和周期板块的估值修复行情将有所持续，但是在估值分化和充裕流动性的影响下整体市场波动将有所加大，当然消费、医药和科技板块仍然是中长期布局的方向。其一，市场上半年行情结构性演绎到历史高位，行业估值分化差异加大，部分消费及科技行业的历史估值分位在90%以上，而金融地产等历史估值分位在3%以下；其二，行业景气度预期分化有所收敛，近期宏观经济基本面的高频数据有所超预期；其三，市场增量资金仍在有序入场，中长期资金入场布局值得期待。
　　第二，市场活跃度抬升，北上资金和杠杆资金加速流入。一方面，上周A股连续两日成交规模破万亿，周度日均成交额环比增长19.8%，达到历史80%以上分位，融资余额也创近期新高；另一方面，陆股通累计净流入环比增速和融资余额环比也达到历史75%-80%左右分位。但是与此同时，资金主动净买入信号显示已达到90%的高位，市场资金博弈波动也将加大。
　　第三，六月经济基本面短期超预期，央行结构性降息降低短期全面宽松加码的预期。6月PMI上行0.3个百分点至50.9%，但企业分化显著，小型企业PMI回落1.9个百分点至48.9%而大中型企业仍在景气区间扩张。在此背景下，央行维持结构性宽松政策，自7月1日起下调再贷款、再贴现利率以增强对中小企业的信贷支持，进一步降低短期降准和MLF降息的概率。