光大证券-中联重科-000157-定增预案点评：定增赋能业务成长，管理层参与认购彰显信心-200706

　　中联重科(000157)
　　拟定增募集资金不超过66亿，投向产能扩张、智能制造和补充资金
　　公司发布定增预案，拟向怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓合计发行不超过12.5亿股，募集资金总额不超过66亿元，发行价5.28元/股。公司募集资金将投向产能扩张、智能制造和补充资金，计划使用24亿元实施挖掘机械智能制造项目，使用3.5亿元实施搅拌车类产品智能制造升级项目，使用13亿元实施关键零部件智能制造项目，使用2.5亿元实施关键液压元器件（液压阀）智能制造项目，使用23亿元补充流动资金。
　　引入战投，促进产业协同；管理层参与认购彰显信心
　　此次定增募集资金中，怀瑾基石拟认购31亿元，太平人寿拟认购19亿元，海南诚一盛拟认购10亿元，宁波实拓拟认购6亿元。公司引入的战略投资者将促进行业资源、区域资源和投资业务协同，实现优势互补及合作共赢，提升公司竞争力及增强盈利能力；流动资金将优化公司资本结构，改善现金状况，满足业务拓展资金需求。在4家认购方中，海南诚一盛成立于2020年5月，系公司部分核心经营管理人员为参与本次发行共同设立的有限合伙企业，其中公司董事长詹纯新持有海南诚一盛24.48%股权，公司助理总裁秦修宏、董秘杨笃志等高管均持有股份；管理层参与认购此次定增股份，彰显公司领导对中联未来发展的信心。
　　工程机械近期需求旺盛，提升产能匹配未来需求在新老基建稳增长，投资逆周期加码背景下，工程机械需求旺盛，量价齐涨，景气持续。公司作为工程机械行业龙头，通过增发募资来加快产能扩张和智能制造升级，缓解产能瓶颈，匹配市场需求。此次募投项目将提升公司挖掘机、搅拌车、关键零部件和液压件等产品产能，预计各项目完工后，搅拌车年产能增加10000台，干混车年产能增加450台，各类液压阀年产能增加25万件，挖掘机产能显著提升。
　　维持“买入”评级
　　我们维持公司20-22年EPS预测0.70/0.82/0.91元人民币。维持公司A股和H股“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；募投项目进展不顺风险；海外市场风险