国金证券-钢铁行业研究：周期轮动补涨到钢铁股了吗？-200705

　　投资建议
　　关注钢铁板块轮动补涨机会，首选高弹性普钢标的。同时， 继续重点看好板块内优质个股机会，推荐“钢厂 IDC”的杭钢股份、换股东后经营重回正轨的军工材料龙头 ST 抚钢、碳酸锂业务开始放量的永兴材料。
　　行业观点
　　重要数据一周概览。 1） 本周钢铁板块跌 3.05%，落后上证综指 3.46 个百分点，个股普跌。 2）期货继续上涨。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为 1.0%、 1.5%、 0.6%。 3）基本面。 截至 6 月 24 日，节日因素，跟踪的区域成交数据总体回落，其中，全国 237 家钢贸商出货量 21.4 万吨，环比升12.0%；上海终端线螺走货量 24800 吨，环比降 19.7%。全国高炉开工率86.3%，环比升 0.2%。社库 1433 万吨，环比升 0.6%；厂库环比增 4.8%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-0.1%、 0.2%、 1.3%、0.9%、 0.2%。原料方面， 62%PB 粉报 101.5 美元/吨， 环比跌 0.2%；二级冶金焦报价 1900 元/吨，周环比涨 2.7%。跟踪的钢厂毛利平稳，其中，螺纹滞后吨毛利 555 元/吨，热轧滞后吨毛利 478 元/吨。
　　周期轮动补涨开始， 钢铁股处于相对底部位置，把握随时启动的补涨机会。如我们近期所提示的， 当前钢铁板块从需求端、供给端难有中期强逻辑，以往“钢价上涨提升业绩进而带动股价上涨”的传统周期股选股思路也难有持续性。 而在今年流动性充裕背景下， 通过提升估值的方法更为简单有效。 再看当前基本面，淡季来临、需求下滑、库存增加，钢价松动，叠加钢铁股中报普遍同比-20%至-30%，难有大行情基础。本周煤炭、部分基本金属股开始轮动上涨，按历史经验，在流动性推动下，钢铁板块仍有望轮动补涨，首选高弹性普钢标的韶钢、三钢，资源类河钢资源、攀钢等。此外， 其他估值提升机会， 1） 关注钢厂 idc 继续首推杭钢。 钢厂 idc 逻辑进一步扩散，建议也关注其他有土地、能耗且贴近客户需求的一线城市钢厂。 2） 子板块特别是特钢板块，首推 st 抚钢；不锈钢+锂电双主业的永兴材料。 3） 区域主题，特别是新疆。 4） 并购整合重组主题等。
　　个股继续提示杭钢、抚钢、永兴。 1）继续看好钢厂 IDC，推荐杭钢股份。我们重申钢铁转型 IDC 不是蹭热点，这两个行业本身有共通点， IDC 的核心竞争力在于土地、土地位置、能耗指标、资金实力、客户渠道资源、运维能力等几方面。钢厂转型 IDC，至少具备了土地、能耗、资金等优势。基于以上，继续看好钢厂 IDC，继续重点推荐杭钢，建议关注沙钢。 2） st 抚钢持续推荐。公司 19 年 实现扣非净利 2 亿元，意味着更换大股东后经营重回正轨，三项费用较以往均实现大幅改善；国内变形高温合金龙头企业，军品维持稳定增长、民品放量可期，重点看好。 3）永兴材料。公司作为民营不锈钢棒线材细分龙头，管理优秀，上市 5 年来净利润实现翻倍增长，年均复合增速超 18%，表现出稳健成长。近两年持续高分红，平均股息率 5.7%。碳酸锂项目已投产，有望贡献利润，压制估值因素有望消除，继续强烈看好。
　　风险提示
　　地产新开工下滑风险；产能过度投放等。