国金证券-机械行业研究：聚焦工程机械、光伏设备： 硅料涨价光伏需求向好-200705

　　投资建议
　　【本月重点推荐】三一重工、恒立液压、 上机数控、精测电子、先导智能
　　【核心组合】 三一重工、恒立液压、建设机械、上机数控、晶盛机电、精测电子、先导智能、杰瑞股份、华测检测、捷昌驱动
　　上周报告：【上机数控】深度：后浪！ ——光伏单晶硅新势力；切片机将迎迭代。【光伏设备】 182 大尺寸硅片发布；更换、新增需求叠加。【晶盛机电】 签订中环 12 亿光伏合同；期待半导体突破。
　　1) 核心观点： 聚焦中报业绩确定性机会，力推工程机械、 光伏设备龙头
　　2) 工程机械： 6 月挖机销量同比增速有望超 60%，聚焦龙头三一/恒立/建机根据上游排产、下游需求综合判断， 我们预计 6 月、 7 月挖掘机销量同比增速均有望超 60%， 持续超市场预期。预计 2020 年全年挖掘机销量增速有望达25%左右， 混凝土机械增速有望保持 20%增长，汽车起重机增速有望保持 15%以上增长。 我们预计工程机械主要龙头企业第二季度单季度业绩大幅增长30-50%甚至更高，中报业绩有望超预期。我们持续推荐龙头三一重工（国金7 月金股）、恒立液压、 建设机械等。
　　油服： 我国将对非常规天然气开采利用予以奖补。 我们判断新冠疫情和年初“三桶油”资本开支下调并未影响国内页岩气开采的进程，行业依然维持超高景气度，根据我们跟踪的重点压裂设备企业订单，也保持非常高的订单增长幅度，继续底部推荐杰瑞股份。
　　3) 成长板块：看好光伏/半导体/锂电/检测设备龙头， 继续推荐欧美消费升级
　　【光伏设备】 硅料涨价，四季度组件需求可能井喷。 隆基、晶科、晶澳等七家企业联合发布 M10 硅片尺寸标准 182mm 后， 隆基正式发布 M10 组件新品。中国光伏设备龙头企业具全球竞争力， 聚焦利润丰厚的硅片环节， 力推光伏金刚线切片机龙头及独立单晶硅片供应平台上机数控、 单晶硅生长设备晶盛机电， 看好电池片设备两大龙头。
　　【锂电设备】 德国戴姆勒战略投资孚能科技；宁德时代定增获批； SKI 追加扩产。 双积分 2020 年正式版发布，在考核比例、考核方式及积分结转上进行明确。 全球核心锂电厂商加速布局， 持续推荐龙头先导智能等。
　　【半导体设备】 上海临港超 1600 亿投向芯片制造，积塔半导体临港新厂投产。 我国半导体国产化大势所趋，大基金二期持续加码。 持续推荐半导体设备龙头晶盛机电、 精测电子等。
　　【欧美消费升级】 5 月台湾出口至欧盟电踏车同比增长 18.5%， 环比增长56.8%，国内美团百万辆共享电助力车订单启动， 推荐捷昌驱动等公司。
　　4) 国防军工： 2020 年国防预算预计同比增长 6.6%，维持稳健； 重点军工企业业绩稳健增长，估值处于多年低点； 国防军工有望持续投入，期待军工改革、科研院所及国企改革推进。
　　全球对比： 海外机械军工行业龙头详见附录二。
　　AH 股溢价率： AH 两地上市 13 家机械公司，市值加权溢价率为 81%。
　　 风险提示
　　新冠疫情影响超预期；基建、地产投资不及预期；中美贸易摩擦继续加剧；