中泰证券-中泰宏观周度观察：发电放缓，猪价回升-200705

　　1、下游：商品房销售同比上升，车市销售回落。本周30大中城市商品房成交面积同比有所回升，疫情对地产需求的压制基本解除，地产销售近期销售持续回暖，但其中很大一部分仍然是积压需求的释放，商品房销售累计同比仅恢复8成左右。乘用车批发、零售本周同比大降，与去年同期高基数有一定关系。全月同比也为负增，更多表明了居民收入增速放缓对汽车销售的制约。
　　2、中游：发电耗煤持续放缓，粗钢产量小幅回升，焦炉生产率续升。本周6大发电集团日均耗煤有所回落，调整口径后的发电耗煤量恢复度也由高点回落至112.8%。由于近期强降雨天气增多，发电耗煤放缓或于水电增多有关。随着新冠疫情的逐步缓解，粗钢产量小幅回升；焦炉生产率也持续回升，但长期来看，大中小型焦化厂开工率将继续分化。
　　3、上游：国际油价微涨，动力煤价格延续回升，有色价格涨跌不一。受原油减产协议以及欧美等主要经济体复工复产的影响，原油价格持续回升。往前看，伴随着海外陆续复工复产，二次疫情爆发特征明显，尤其是美国单日新增病例高达5.7万人，创疫情爆发以来新高。受二次疫情冲击，海外复工复产进度再度放缓，原油需求依旧低迷，未来原油价格仍有下行压力。秦皇岛动力煤价格延续回升，主要缘于部分煤矿停产整顿以及进口严格限制等因素导致供给偏紧。本周有色金属价格和库存涨跌不一。
　　4、物价：猪肉价格继续上升，汽油、柴油指导价迎来年内首次上调。本周食品价格仍小幅上升，或源于强降雨天气对供给端的扰动。其中水果价格继续下降，但猪肉和蔬菜继续涨价。非食品价格涨跌不一，但幅度都不是很大。工业品中，钢铁价格小幅下降，煤炭价格基本走平，汽油和柴油最高零售指导价迎来年内首次上调。
　　5、流动性：：本周公开市场净回笼，跨月后银行间利率已明显回落。本周央行开展逆回购1000亿元，逆回购到期4900亿元，公开市场实现净回笼3900亿元。银行半年度考核推升6月末资金利率上升，但跨月后资金面紧势已明显缓解，货币市场利率已明显回落。
　　风险提示：疫情影响，经济下行，政策变动。