中泰证券-新能源电力设备周观察：传统汽车产销量步入低波动期，个股阿尔法投资正当时-200705

　　新能源车：6月欧洲销量超预期，特斯拉Q2交付9万辆，重视Q3基本面拐点：1）需求端：①特斯拉Q2产量/交付量分别8.22、9.07万辆（交付量：ModelS&X共10600辆，同比-40%，环比-13%。Model3&Y共80050辆，同比+3%，环比+5%）；②6月欧洲销量大增：其中6月德国/法国/瑞典/意大利/西班牙，1.86万/2.1万/0.8/0.38/0.24，分别同比115%/207%/-10%/+116%/+47%，环比51%/193%/+53%/29%/+101%；③国内：中游7月订单大幅好转；总体上，预计随着疫情恢复，及优质新车型陆续推出，全球新能源汽车下半年产销开始显著放量。2）政策端：国内2021-2023年双积分政策正式落地；欧盟或加码电动车政策，在实施严苛碳排放政策同时，给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策，并且欧洲各国均加大对电动车补贴力度（德国、英国、意大利、西班牙）激发终端用户需求；投资建议：7月预期国内中游锂电需求恢复，龙头订单预计环比大幅增长，海外市场已从疫情中恢复高速增长Q3将迎来全球新能源汽车基本面拐点。短期疫情影响不改电动汽车发展趋势，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。
　　新能源发电：（1）光伏：2020年竞价规模26GW，需求确定性增强，硅料价格上涨预示行业景气到来，在此背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约28倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-5月全国主要发电企业风电电源投资同增165.7%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数14倍，性价比较高。
　　电网工控：1）2020年信息化投资继续高增，特高压建设超预期，电网整体投资稳健增长。2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度。3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。
　　行业重大变化：
　　新能源车：本周特斯拉及欧洲多国公布6月电动车产销数据。
　　风电光伏：7月1日硅业分会报道，硅料价格超预期上涨。
　　电网工控：6月PMI继续回暖。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、比亚迪、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等；汇川技术、麦格米特、信捷电气等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。