开源证券-轻工制造行业周报：新型烟草预期升温，继续推荐家居等顺周期消费-200705

　　核心组合：索菲亚、欧派家居、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具
　　1、家居内需复苏组合：索菲亚、欧派家居；受益标的：顾家家居、敏华控股
　　2、5G催化包装组合：裕同科技
　　3、必选消费组合：中顺洁柔、晨光文具
　　4、文化纸企稳受益标的：太阳纸业
　　（文中“本周”指2020.6.29—7.3，“上周”指2020.6.22—6.24。）
　　思摩尔上市在即，四川中烟开设HNB线下体验店，新型烟草预期升温
　　本周新型烟草相关个股表现亮眼，我们认为主要由于以下因素催化：1）四川中烟近期关于HNB的活动频频，引发相关预期升温。2020年，四川中烟分别于3月-6月协办以“功夫加热器2.0版全国上市推广策划”为主题的营销大赛，4月启动新型烟草“消费群意见领袖推广项目”，6月于成都开设HNB线下体验店。2）2020年7月10日，全球最大的电子雾化设备制造商思摩尔（麦克维尔）港股上市在即。公司主营业务包括雾化设备ODM代工业务和自有品牌AVP业务。公司2016-2019年收入和归母净利润的复合增速分别达120.8%和173.5%。
　　关注家居内需零售复苏，继续推荐定制家居和软体家居龙头公司
　　1）定制家居：竞争格局出现边际优化，行业正处于龙头集中度逐渐提升的阶段，且市场预期较低。从复苏弹性的角度，我们继续推荐索菲亚。零售端：衣柜客单价保持较快增长（预计1-5月双位数增长），5月起终端客流基本恢复，因此6月份衣柜工厂端有望回到两位数增长。橱柜零售端行业整体承压。但司米橱柜工程端取得一定突破，预计全年司米橱柜工程端收入占比有望提升至10%-20%。从行业龙头和大家居、整装领先的角度，推荐欧派家居。公司2020H1订单口径预计累计下滑已收窄至个位数，整装渠道表现依然亮眼。2）软体家居：软体家居龙头竞争格局相对清晰，流量呈现向头部集中的趋势。2020Q2龙头企业内销出现了较快复苏，尤其是线上渠道增长较快，受益标的：顾家家居、敏华控股
　　从产业链较高景气度的角度，建议关注生活用纸和消费电子包装龙头
　　1）推荐消费电子包装龙头：裕同科技。公司3C领域客户收入占比仍超过70%，将直接受益于5G带来的换机潮和相关消费电子设备的更新需求。5月，通讯类器材零售额维持高增长，智能手机产量增速明显提升，公司相关订单有望放量。此外，酒包、烟标、环保包装以及云创等业务均稳步拓展，进一步带来业绩增量。
　　2）建议关注生活用纸龙头：中顺洁柔。短期看，原材料木浆价格持续下行，疫情扰动下日用品类需求旺盛，公司全年盈利水平有望维持高位。长期看，公司未来在渠道建设、产能投放和品类拓展上的红利仍有较大释放空间。且个护领域开拓提速，“洁仕嘉”漱口水等新品接连上市。业绩兼具需求韧性和长期成长性。
　　风险提示：行业需求恢复不及预期、行业价格战加剧等。