广发证券-农林牧渔行业投资策略周报：本周猪价维持反弹，供给仍处短缺期-200705

　　核心观点：
　　（一） 养殖： 据搜猪网， 7 月 3 日，全国瘦肉型生猪出栏均价 35.86 元/公斤，环比上涨 6.79%，同比上涨 113.83%；仔猪平均价 86.88 元/公斤，环比上涨 20.35%，同比上涨 87.36%。目前行业供给仍处于短缺期，考虑前期能繁母猪恢复节奏，预计今年 4 季度以后供给压力有望逐步缓和，但由于产能硬缺口较大以及产能恢复速度较以往周期偏慢，预计年内猪价将维持高位运行，建议重点关注疫情运行态势、疫苗研发进度、仔猪价格等指标。根据农业部数据，4 月、5 月全国能繁母猪存栏环比分别增长约 5%和 3.9%，产业内外资本加速流入明显，土地资源、资本投入、管理水平三大核心要素中，对于行业新进入者以及加速扩张的企业，最大的挑战还是来自于管理。我们还是想强调成本控制能力的重要性，否则周期上行期的扩张会成为下行期的严重负担，维持推荐业内成本控制标杆企业牧原股份、温氏股份，关注资本开支加速、硬件具备后发优势的新希望以及具备区位优势的天康生物。受新冠疫情冲击，黄羽肉鸡养殖上半年处于深度亏损状态，黄羽鸡在消费习惯上更类似于猪肉，随着需求恢复以及行业自身产能调整，看好下半年黄羽肉鸡价格景气反转，建议关注立华股份、温氏股份。
　　（二） 养殖配套： 生猪存栏趋势恢复利好猪料需求回升，禽养殖量仍将居于高位，水产饲料整体受益于国内水产价格景气上行。饲料行业属于典型的充分竞争行业，行业进入微利时代，之前过度依赖渠道营销的粗放发展方式难以再奏效。配方研发、专业化采购及运营、养殖全过程服务能力成为更重要因素，行业进入综合实力比拼阶段。板块投资思路为，公司逻辑重于行业逻辑，看好龙头海大集团份额持续提升，近期全国雨水较往年偏多对公司短期数据造成一定影响，看好 3 季度旺季水产饲料需求。东北区域龙头禾丰牧业在专注饲料主业的基础之上，在肉禽、生猪养殖领域加强布局，看好公司优秀管理能力复制。养殖盈利仍处高位期间叠加生猪存栏逐步恢复，非必免品种弹性尤为明显，建议重点关注猪圆环疫苗销售情况。关注非瘟疫苗新品上市预期。建议关注中牧股份、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。
　　本周行业跟踪： （一）重要价格：据搜猪网，7 月 3 日，全国瘦肉型生猪出栏均价 35.86 元/公斤，环比上涨 6.79%，同比上涨 113.83%；仔猪平均价 86.88 元/公斤，环比上涨 20.35%，同比上涨 87.36%。据博亚和讯统计， 7 月 3 日，烟台地区毛鸡价格 3.85 元/斤，环比下跌 2.5%，同比上涨 0.5%；鸡苗价格 2.15 元/羽，环比下跌 14%，同比下跌 46.3%；毛鸡养殖利润为 2.78 元/羽，环比上涨 0.3 元/羽，同比维持不变。
　　（二） 重要公告： 天邦股份： 公司 2020 年 6 月份销售商品猪 23.98 万头，销售收入 90,747.83 万元，销售均价 64.42 元/公斤（剔除仔猪、种猪价格影响后为 33.36 元/公斤），环比变动分别为 25.36%、 43.24%、19.09%。正邦科技：公司本次非公开发行股票数量不超过 60790.27万股，非公开发行的股票数量上限未超过本次发行前公司总股本的30%，募集资金总额不超过 80.00 亿元。
　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。