华金证券-电子元器件2020年第27周：中芯国际发行在即，首款Mini LED背光笔电开启预约-200704

　　投资要点
　　风格切换行业涨幅居中 海外市场普遍上涨： 2020 年第 27 周申万电子行业一级指数上涨 4.2%，跑输沪深 300 指数 2.6 个百分点，在 28 个申万行业一级指数中位列第 17，本周市场风格切换，前期涨幅较大的电子板块稍弱于市场整体。海外方面，香港、美国和台湾科技板块均上涨，其中香港方面涨幅较大。
　　高通发布 Wear4100 系列芯片，可穿戴仍保持高速增长：本周高通发布智能手表芯片 Wear 4100 系列，首批设备将在未来几个月上市。疫情影响下，智能可穿戴设备取代 5G 手机成为今年最重要的终端增长品类，以苹果 AirPods 为代表的 TWS 耳机持续受到市场关注。本周歌尔股份发布 2020 半年度业绩预告，净利润预计同比增长 45%—50%，主要系 TWS 耳机产品销售增加。IDC 公布的2020 年 Q1 中国市场可穿戴设备出货量，华为、苹果分别同比增长 18.8%和15.2%。 当前智能手机海外市场恢复不及预期的情况下，可穿戴设备供应链稳健。
　　中芯国际 7 月 7 日发行，美国持续对华半导体实施限制：中芯国际已经处于询价阶段，7 月 7 日将正式发行，国内晶圆代工龙头加速科创板上市，获得国内资本对产业的支持。另一方面，美国对中国半导体产业的制裁仍在持续加码，不管是国家层面还是部分美国半导体企业的限制行为均对国内产业发展提出了挑战。我们预计，中美之间的竞争将常态化、长期化，在此背景下的半导体产业国产替代将加快进程， 中芯国际提供了国内资本市场对产业反哺的开篇案例，而从产业链生产环节来看，目前利好的是封测厂商和部分设备厂商。
　　面板价格上行， 首款 Mini LED 背光笔电开启预约： 当前中大尺寸面板价格全线上涨，群智咨询预计 32’’~65’’面板价格 7 月将上涨 2~3 美金，同时韩厂产能退出，供需趋紧将使得价格进一步上涨。本周首款 Mini LED 背光显示器笔电微星Creator 17 开启预约，17 英寸 4K 分辨率，京东首发到手价 22999 元。Mini LED 背光产品有望从 Q3 开始陆续面世，主要集中于中大尺寸，核心终端品牌厂商的市场带领将对需求产生重要指引作用，我们预计 MiniLED 量产将在未来 2~4 个季度实现，LED 行业再次打开上行空间。
　　投资建议：本周投资建议维持 “同步大市-A”评级， 国内市场已从疫情中恢复正常，而海外恢复弱于预期，建议保持谨慎。终端产品方面，PC 笔电景气度有望持续至 Q3 末，智能手机苹果产业链好于安卓系，可穿戴保持快速增长。半导体方面，国内产业链持续推进，确定性利好聚焦封测端。显示面板方面， 面板价格Q3 将进一步上涨，Mini LED 有望 2~4 个季度内量产。子板块推荐消费电子可穿戴设备和 PC 产业链，半导体关注封测厂商，以及预期向好的安防和 LED 板块。个股方面，推荐上半年业绩确定性较高的标的和有长期向好预期的标的， 重点推荐为立讯精密（002475）、长电科技（600584）、莱宝高科（002106）、海康威视（002415）和国星光电（002449）。
　　风险提示： 疫情持续发酵影响宏观经济和行业整体供需； 中美争端持续升级的不利影响；5G 带来的终端需求增长速度不及预期或者需求释放时间晚于预期；国产化自主可控的产业政策推出与落地实施不及预期风险；技术开发演进速度不及预期。