方正证券-钢铁行业：短期成材需求存在支撑-200705

　　本周核心观点：
　　本周由于端午节以及南方暴雨因素影响，建材及板材消费继续出现下行且低于去年同期，由于铁矿发运环比相对高位下库存小幅上行，叠加焦炭限产趋严下库存出现回升，本周期现货前期偏弱。由于进入七月雨季结束叠加短期宏观、下游存在利好，未来成材需求存在支撑，叠加高产量下铁矿需求存在支撑，本周五黑色期货偏强震荡；虽然1-5月份地产新开工面积累计同比仍然为负12%以上，但单月同比持续好转，未来地产新开工“赶工”节奏仍待观察。目前由于雨季即将结束，进入旺季建筑业赶工或将重新启动叠加基建确定发力，流动性及宏观利好下板材需求存在支撑，成材高位需求或将持续。目前唐山存在限产要求，但短期绝对高位产量下行情况仍待观察，铁矿石需求存在支撑，虽然短期发运、库存存在较大压力，但下游成材供需双旺持续下低库存铁矿石价格存在支撑。由于焦炭限产下库存出现上行，未来焦炭限产及基本面变化情况仍待观察。
　　雨季结束成材需求存在支撑（1）本周由于雨季及端午节假期影响，建材需求下行低于350万吨同比略低于去年同期，但本周五成交强势表明雨季结束建材赶工仍在持续；虽然1-5月地产新开工累计同比仍然高于-12%，但单月数据持续好转下未来新开工赶工节奏仍待观察，宏观及流动性利好频出下建材及板材需求均存在支撑。（2）受唐山限产因素影响，本周高炉产能利用率小幅下行，但未来限产情况仍待观察，成材短期高供给格局仍将持续。（3）目前成材需求虽然存在支撑，但由于地产新开工累计为负，远期节奏仍待观察、限产下供需双旺成材利润存在一定扩张空间，建议关注低估值高弹性的龙头普钢标的。
　　原料强势基本面仍将维持：本周铁矿发运上行，目前巴西疫情加剧下发运变化仍待观察。受到船期缩短因素影响，本周铁矿库存、压港出现大幅上行，但下游高产量下低库存铁矿仍维持相对强势基本面；虽然目前山西、徐州、山东都继续进行环保限产，但由于下游唐山存在限产情况，叠加本周限产下焦炭库存仍出现上行，目前双焦基本面变化情况仍待观察。
　　宏观偏暖环境或将维持：本周公布的6月PMI数据继续上行，且五月销售、竣工及基建数据同比向好叠加五月流动性、地方债、制造业销售数据利好不断，宏观偏暖环境或将维持。
　　低利润下板块较难走出趋势性行情：虽然宏观偏暖环境下流动性、基建存在利好，但由于下游悲观预期仍待改善叠加地产政策情况仍待观察。虽然目前下游成材需求存在支撑，但原料端基本面仍相对强势，高产量成材限产下利润扩张水平相对有限。建议关注低估值高弹性的普钢龙头企业，或关注如：中信特钢、久立特材、st抚钢等具有独立基本面的特钢企业。
　　风险提示：地产下行超预期，疫情发展超预期，进口超预期