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中信证券-电子行业每周市场动态追踪:消费终端需求回暖,带动产业链三季度高确定性-200705

上传日期:2020-07-05 11:01:44  研报作者:徐涛,胡叶倩雯,苗丰  分享者:asp2010   收藏研报

【研究报告内容】

  随全球逐步复工复产,电子板块下游的消费端正稳定复苏,同时半导体端国产替代加速进行,我们认为电子板块相关公司的中报业绩将有不错的表现,尤其是行业龙头及在细分成长领域有布局的消费电子公司、以及受益于国产替代逻辑的半导体公司。我们看好行业二季度的表现,建议积极关注业绩确定性较高的消费电子龙头、半导体国产替代龙头及各行业现金流好的龙头公司。
  ▍中报季临近,建议关注消费电子、安防等细分板块的中报行情。随全球逐步复工复产,电子板块下游的消费端正稳定复苏,同时半导体端国产替代加速进行,我们认为电子板块相关公司的中报业绩将有不错的表现,其中1)消费电子领域:受益复工复产+降价促销,此前延迟的消费需求正逐步释放,6月消费电子行业需求较4月和5月有明显改善,以TWS声学为核心的龙头20H1有望实现40~60%甚至更高的增长,同时光学升级趋势持续,拉动舜宇光学科技、欧菲光等龙头公司业绩改善;2)安防:目前政府端需求正大幅回暖,6月招投标金额同比+81%/51%,商业端在货币政策带动下订单韧性足,海外红外测温需求部分弥补传统业务下滑影响,我们看好安防龙头厂商业绩有望逐季改善。
  ▍全球疫情相对可控,供给端复工复产+消费端促销刺激,看好下半年消费电子回暖。据WHO和国家卫健委,截至7月2日,全球共有133个国家和地区当日出现新增病例,当日新增确诊病例数216687例,其中美国当日新增54985例,占全球的25%,此外巴西、印度、哈萨克斯坦、南非、俄罗斯、墨西哥新增病例数超5000例,中国(含港澳台)当日新增确诊病例5例。从趋势上看,美国为全球累计确诊病例最多,每日新增连续10日反弹至3万例以上,欧洲疫情保持稳定,日本出现局地反弹,中国疫情维持基本可控。从供给端来看,国内电子企业整体已基本恢复至正常状态;海外消费电子产业链主要涉及欧美(半导体等)、日韩(面板、存储、MLCC等)、东南亚(整机组装等),其中欧洲自5月底开始逐步复工,美国自5月中旬开始全面开放,日本自6月中旬复工,韩国保持不封城、不停工,印度自5月中旬开始逐步复工,截至目前,各地区制造业产能迅速恢复。从需求端来看,由于上半年疫情影响销量,各大手机品牌均于近期加大促销力度提升销量水平,618期间苹果第一次以官方形式参与中国天猫618折扣活动,在天猫旗舰店iPhone11等全线产品支持跨店满减及优惠券活动,相当于全场8折起;截至6月末京东iPhone11(64GB)价格低至4508(官网5499元),AirPods Pro价格低至1499元(官网1999元),拼多多等平台Airpods Pro价格已降至1399元;其他主流安卓品牌亦加大促销力度。
  ▍中芯国际回归科创加速,中美科技分叉倒逼长期发展。中芯国际5月5日公告宣布拟登陆科创板,6月1日上交所受理中芯国际申请,6月7日完成问询函回复,6月10日受理上会,6月19日首发上会获得上市委审议通过,“闪电”过会速度刷新记录。我们认为,中芯国际登陆科创板后,融资能力进一步增强,支撑其每年数十亿美元资本开支,得以扩张产能并将扩增收入体量,缩小14纳米及以下工艺差距,同时也要看到技术追赶台积电仍需较长时间发展。就华为制裁事件而言,我们认为长期来看由于中美贸易摩擦消磨信任,在核心科技基础设施领域,未来中美料将出现分叉,倒逼出国内半导体快速成长的历史性机遇。
  ▍传统安防产业正加速向视频物联方向转型并即将迎来爆发,持续坚定看好安防龙头长期发展。随着深度学习的出现,我们认为传统安防产业正加速向视频物联转型,智能物联时代下安防厂商利用视频数据的能力显著提升,可基于大数据为客户创造更大价值。在转型过程中,我们认为整个行业的商业模式由“硬件为主、软件配套”转变为“软件为主、硬件为辅”,业务重点发生变化,市场空间也放大数倍。竞争格局方面,科技巨头和互联网巨头正快速涌入政府及商业市场,与传统安防龙头形成直接竞争关系。需要注意的是,视频物联时代,项目化、定制化方案的行业特点需要多层次软件布局,场景化、碎片化的行业应用特征更是特别强调自己构建体系的能力,而传统安防龙头(尤其是海康威视)逐步强化中台软件能力,可以全层次满足客户定制化需求,同时规模化后也有望强化成本端优势。当前时点看,硬件+算法+软件能力均得到沉淀,结合行业发展趋势和厂商布局节奏,我们持续看好视频物联产业在近年有望迎来爆发,建议重点关注龙头公司海康威视与大华股份。
  ▍市场回顾与策略展望:本周(6.29-7.3)电子指数7,846.26,涨幅3.85%,相比大盘跑输2.93pcts。在电子板块中,本周涨幅前五的股票分别为紫光国微(35.26%)、深华发A(25%)、*ST奋达(22.36%)、正海磁材(18.72%)、长方集团(14.10%);跌幅前五股票分别为金亚退(-15.56%)、金运激光(-10.92%)、退市海润(-6.25%)、苏州固锝(-5.87%)、国光电器(-5.29%)。
  ▍风险因素:板块下游需求不及预期,消费电子行业竞争加剧,国际局势动荡,疫情的不确定性。
  

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