东吴证券-光伏设备行业：HIT设备订单即将进入放量阶段，推荐弹性高的设备龙头-200703

1. 投资要点欧洲老牌光伏设备龙头梅耶博格退出HIT东吴证券时代竞争，直接利好国内设备商设备商在行业发展中的定位是降本增效，国外设备商缺乏强大的零部件供应链体系和大量的组装工人，在行业发展中退出竞争的案例，在锂电设备、光伏硅片和电池片设备均出现。

2. 行业发展从0到1过程中，依靠国外设备；从1到N过程中，设备降本主要需光伏设备行业要依靠国内设备商。

3. HIT电池降本的主要方向是材料+设备，国产化降本空间大HIT电池路线进展顺利，技术迭代HIT设备订单即将进入放量阶段带来设备空间可观。

4. 预计HIT技术推荐弹性高的设备龙头随着成本的下降，按照5亿/GW的投资额有望带来超500亿的设备空间。

5. 据产业链调研，通威合肥东吴证券HIT试验线进展卓有成效，效率已达预期，正在产能跑量阶段。

6. 我们预计光伏设备行业HIT设备订单即将进入放量阶段，预计2020年行业订单在3-5GWH，未来三年复合增速超过100%。

7. 目前设备折旧约占电池成本的15%，未来有望通过设HIT设备订单即将进入放量阶段备国产化和设备效率的提升，将设备折旧降低到7-8%。

8. 目前国产银浆和靶材价格仍然较高推荐弹性高的设备龙头，伴随下游扩产加速，耗材价格有望快速下降。

9. 山煤、爱康、REC、阿特斯等项目有望近期落地，国产设备商将迎首波订单除了2019年通威、山煤等4个试验项目之外，2020年来东吴证券阿特斯、爱康、东方日升等也陆续展开HIT布局。

10. 7月1日，嘉兴阿特斯HIT项目正式开工，项目总投资人民币5亿元，规划在2020年建设年产能250MW异质结电池中试线，计划于2021Q1形成光伏设备行业产品销售。

11. 基于梅耶博格退出设备市场和现在国产设备商的技术水平等各个方面综合判断，我们认为，迈为等国产设备商较大概率能够获得首批规模化HIT设备订单即将进入放量阶段的设备订单。

12. 投资建议：建议关注（1）某电池片设推荐弹性高的设备龙头备龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。

13. 受益于PERC扩产高峰在手订单充裕，现提前布局HIT东吴证券技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达65%以上，看好后续验证通过后订单落地。

14. （2）【捷光伏设备行业佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头。

15. （3HIT设备订单即将进入放量阶段）【金辰股份】：国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。

16. 风险提示：HIT产业化进程不及预期推荐弹性高的设备龙头风险、光伏行业装机量不及预期。