侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32131142 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 外汇研究 > 研报详情

东吴证券-固收周报:美单日新增步步高,非农未反应新变化-200705

上传日期:2020-07-05 18:01:00  研报作者:李勇  分享者:acsh518   收藏研报

【研究报告内容】


  一周观点:(1)全球多国疫情遇反弹,在欧美日发达经济体中“非对称性”边际扩大,传染曲线的位置不同步,复工复产阶段不同调。从新增人数的地缘分布上来看,南北美、南亚及中东占据TOP15全部位置,疫情整体从发达向发展中经济体蔓延,美国属特例,“震中”国家仍看不到拐点;(2)大类资产表现:原油、铜、白银、英镑、加拿大元走高,人民币、美元、美利率债走低,美收益率曲线边际扩大。具体来看,股市:美>欧>日;债市:信用债>利率债;汇市:英镑>加拿大元>欧元>人民币;大宗:天然气>原油>黄金;(3)默克尔力推7500亿用于经济恢复,意味着欧盟凝聚力和执行力将能得到进一步的增强,“欧洲人的欧洲”的意识或在“后疫情时代”进一步提升。美国“二次疫情”出现,下周死亡数据或决定疫情情况;(4)地缘政治环境转变可能性增大,趋向于更多的干预主义、不断上升的保护主义以及从多边向区域和双边的转变。美国单方面宣布退出经合组织(OECD)框架下的数字服务税谈判,法国做好今年征收数字服务税的准备,美欧贸易争端或有重燃之势。
  策略分析
  美国:美国第二波疫情形势依旧严峻,同时上周美国公布多项超出预期的经济数据,在两方面因素作用下市场对美国经济复苏的担忧持续,上周市场恐慌情绪略有降温,研判短期内市场乐观情绪被削弱后,或需要重新确认方向,下周仍需重点关注美国第二波新冠疫情的进一步发展。短期来看,美债长端收益率或面临震荡走低格局;美元在前期小幅走低的行情后,短期来看或存在支撑;美股或遭遇小幅回调;中长期来看,伴随联储针对收益率曲线控制力度边际加深,美债收益率长短端利差或趋稳;美元方面受避险情绪和利差缩窄双因素影响,中长期或呈现倒U型走势;美股面临ERP走扩及盈利预期走低的双重压力,中长期回落行情或难以避免。
  日本:短期来看,日本公共卫生状况不稳定因素仍存在,即便服务业有所回暖,但是制造业前景仍然堪忧,日元短期仍面临贬值压力;中长期来看,伴随日本人口老龄少子化领先其它发达经济体,自然真实利率领先下行,通缩预期长期固化,政策性利率或仍维持长期超低位;低息货币身份虽然仍让日元对全球避险情绪高度敏感,但由于全球货币政策同步趋向宽松,全球低息环境下,日元避险货币身份未来或存疑,日元中长期或存在结构性走贬趋向。
  欧洲:短期来看,欧洲消费者信心依旧低迷,经济不确定性增加,因此若复苏计划仍无法达成,欧元短期内仍存在下跌隐患;中长期来看,基本面趋势上美强欧弱的格局虽然趋向模糊,但欧元区层面上财政难发力问题,相比较于美日仍将桎梏住欧洲货币财政同时发力的潜在利好,维持欧元将面临长期盘整的判断。
  原油:短期来看,油价在美国假期前夕收于近四个月以来高位,因受美国经济从疫情中复苏的迹象鼓舞,且公布的原油库存降幅大于预期,非农就业人数增幅高于预期,先后利好油价,但新增病例激增,市场对疫情加重的担忧情绪挥之不去;长期来看,部分海外国家疫情仍有恶化迹象,全球疫情病例骤增仍无好转,对全球经济增长和原油需求复苏有抑制作用。虽然API数据中上周美国原油库存骤降为油市带来利好支撑,但以美国为首的海外国家经济遭受疫情大流行带来的严重冲击,未来仍面临较大不确定性。
  黄金:短期来看,疫情对全球资本市场定价影响边际减弱,市场风险偏好有所修复,虽然经济基本面短期难以恢复,但主要经济体金融系统尚未出现明显问题,美联储长期保持货币宽松的态度对金价形成支撑;长期来看,投资者们需要对冲风险的多样化资产以应对市场不确定性的需求将会持续推动黄金。全球经济依然处于下行阶段,全球货币宽松环境有望长期延续,受疫情冲击导致主要经济体财政赤字上升的负面影响可能在未来逐渐出现,在目前全球央行这种史无前例宽松的货币政策之下,实际利率的低迷为黄金提供了较大的提振,高通胀也会是推动中长期黄金走势的因素。
  风险提示:(1)市场超调超预期;(2)疫情管控失策超预期;(3)民粹情绪反弹超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《东吴证券-固收周报:美单日新增步步高,非农未反应新变化-200705.pdf》及东吴证券相关外汇研究研究报告,作者李勇研报及上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!