东吴证券-券商2020年中期策略：资本市场改革正当时，券商吹响新时代号角-200705

　　券商：资本市场改革正当时，券商吹响新时代号角
　　资本市场改革有序推进，产业政策放松引导券商转型发展，推动行业长期阿尔法提升。2020年以来，推动资本市场改革的政策不断出台，资本市场重要性提升，优化券商发展环境。创业板注册制、新三板转板制度落地，再融资新规进一步放松，新证券法推进市场改革，积极信号不断激发市场活力。
　　市场流动性充裕，中短期贝塔属性凸显。券商板块对政策具有较高敏感性，今年以来整体政策向好，市场流动性充足，市场风险偏好提升，驱动券商盈利增长。
　　投资建议：行业估值仍处于历史低位，个股层面，建议关注最具成长性+业绩有望持续超预期的零售证券龙头【东方财富】，最受益行业集中度提升的龙头券商【中信证券】、【华泰证券】、【中金公司】，此外建议关注业绩增长确定、中期有核心变化且低估值的【国元证券】及弹性标的【海通证券】、【东方证券】。
　　风险提示：1）股市进一步调整；2）监管趋严;3）国内外疫情控制不及预期；4）宏观经济下行。