开源证券-农林牧渔行业周报：预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会-200704

　　本周观点：预计2020H1猪企盈利高增，禽链业绩下滑，继续关注畜禽养殖机会
　　2020年上半年结束，我们预计生猪养殖板块在高猪价的支撑下实现业绩大幅增长。价格方面，据Wind数据显示，2020年上半年生猪均价为33.99元/公斤（+137.19%），走势呈倒V型，2季度随着消费复苏及大猪出栏减少出现较大幅度上涨，整体价格在高位波动。出栏量方面，2020年上半年7家主要上市猪企出栏量整体受非洲猪瘟影响同比下降，但各公司同比变动出现分化，我们预计7家上市猪企出栏量合计约1838万头（-24.84%），其中牧原股份、新希望及天康生物实现同比正增长，牧原股份及新希望增幅较大。业绩方面，我们预计猪企营业收入及利润受高猪价影响均实现大幅增长，其中牧原股份实现量价齐增利润最高。
　　禽养殖板块2020年上半年供给大幅增加，鸡苗价格同比大幅下跌，终端偏下游价格表现较为稳定，各环节盈利走势不一。整体来看，禽链企业上半年利润均低于2019年同期水平，其中上游鸡苗类企业利润同比下滑幅度较大，降幅或超70%，偏下游鸡肉及肉制品加工企业同比下降幅度有限，我们预计降幅约在20%左右，其中圣农发展食品业务表现较好，我们预计2020年上半年公司利润降幅小于行业水平。
　　展望三季度，生猪供需矛盾仍旧突出，我们预计猪价及禽肉价格有望持续上涨。生猪养殖方面，建议关注生物安全防控能力突出，出栏量及业绩有保证的新希望、牧原股份。禽养殖方面，建议关注向食品方向进行产业链延伸的行业龙头圣农发展。
　　本周重点新闻（06.29-07.03）：农业农村部：抓好防汛救灾确保农业生产安全
　　【农业农村部下发紧急通知强调，全力以赴抓好防汛救灾确保农业生产安全】
　　本周市场表现（06.29-07.03）：农业跑输大盘0.97个百分点
　　本周上证A指上涨5.82%，农业指数上涨4.85%，跑输大盘0.97个百分点。子板块看，本周种植板块涨幅第一，涨幅为8.05%，宠物食品板块跌幅较大。
　　本周价格跟踪（06.29-07.03）：生猪仔猪价格上涨
　　生猪养殖：据Wind数据，本周生猪均价36.00/元/公斤，环比上涨4.26%；仔猪均价121.67元/公斤，环比上涨10.10%。白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.15元/羽，环比下跌14.00%；毛鸡均价7.68元/公斤，环比下跌2.17%。
　　风险提示：宏观经济下行，农产品价格大幅下跌；非洲猪瘟疫情恶化，上市企业出栏量不及预期；新冠疫情加重，消费需求复苏慢于预期。