开源证券-商贸零售行业周报：若羽臣首发过会，A股电商代运营板块将再添新军-200704

　　本周核心观点：若羽臣首发过会，A股电商代运营板块将再添新军
　　7月2日电商代运营公司若羽臣首发上会通过，A股电商代运营板块继壹网壹创（已上市）、丽人丽妆（已过会）后有望再添新军。近年来，电商代运营行业保持高景气，2019年行业交易规模已突破万亿，近五年行业复合增速达38.4%。从行业产业链来看，电商代运营服务商起到了连接上游品牌方和下游平台方的桥梁作用，可以为品牌方提供从开店前准备到产品售后管理的一站式服务，并提供仓储物流、IT服务等中后台技术支持。目前行业内头部代运营服务商包括宝尊电商、丽人丽妆、壹网壹创、若羽臣等。龙头企业经验丰富、经营业绩持续保持高增长，未来，依托长期积累形成的营销能力、数据分析能力和仓储物流服务能力构筑竞争壁垒，行业有望强者恒强。对于品牌方而言，电商代运营企业持续为国内外品牌赋能，国际品牌（根据欧瑞咨询，代运营服务需求占比80%-90%）可以借助电商代运营公司快速打开国内市场，实现更高效运营；中小品牌也可以依托于电商代运营公司的完善供应链建设，降低运营成本。对于电商行业而言，代运营公司已构成电商生态系统的重要组成部分，未来有望在电商平台运转效率提升等方面起到关键作用。天猫在2019年生态服务商大会上明确提出标杆计划、孵新计划、提能计划等三大计划助力代运营服务商成长，体现出平台方对于代运营服务商发展的重视。
　　行业关键词：购物中心、会员制电商、电商代运营、社区生鲜、完美日记等
　　【购物中心】2020中国购物中心租金趋势报告发布。
　　【会员制电商】京东旗下电商购物平台“1号店”探索会员制电商。
　　【电商代运营】若羽臣首发上会通过，有望成为中小板电商代运营第一股。
　　【社区生鲜】大润发超市正在试水mini店小润发RT-mini，将落地南通。
　　【完美日记】完美日记母公司拟为IPO募资4-5亿美元，最早年底挂牌上市。
　　板块行情回顾
　　本周零售板块（商业贸易指数）报收3903.73点，上涨5.56%，跑输上证综指（本周上涨5.82%）0.26个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第8位。各细分板块中，多业态零售、百货和珠宝首饰本周表现靠前，年初至今百货板块表现最好。个股方面，本周跨境通（+51.1%）、王府井（+50.8%）、百联股份（+34.1%）等涨幅靠前。
　　投资建议：“消费复苏”主线关注化妆品板块
　　消费复苏主线关注受益疫情缓和、客流量回升和电商购物节的行业板块，包括：1）化妆品板块：在低线红利、美妆意识觉醒和社媒营销驱动下，行业仍将保持高景气，国货美妆品牌凭差异化策略立足，以“国潮风+快迭代+下沉市场”优势崛起，受益标的珀莱雅、丸美股份、上海家化等；2）黄金珠宝板块：重点推荐老凤祥，受益标的周大生；3）母婴零售板块：重点推荐爱婴室。
　　风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。