开源证券-家用电器行业周报：空调新国标正式落地，看好白电龙头企业复苏-200705

　　核心组合：石头科技、科沃斯、新宝股份、小熊电器、老板电器、公牛集团；受益标的：格力电器、美的集团、海尔智家
　　1、小家电&厨电组合：石头科技、科沃斯、新宝股份、小熊电器、老板电器。
　　2、线下消费回暖组合：公牛集团，受益标的：格力电器、美的集团、海尔智家。（文中“本周”指2020.6.22-6.28，“上周”指2020.6.15-6.21）
　　地产数据持续回暖有望带动厨电需求提升，家电整体线上渠道变革初显
　　根据AVC数据618大促后，Week26（6/22-6/28）白电、厨电销售出现波动。（1）从品类来看，厨电销量整体情况略好于白电，主要系地产数据出现回暖。根据国家统计局数据，2020年1-5月，商品房住宅销售面积累计同比-11.8%，环比提升6.9pct，预计伴随商品房销售面积数据回暖，厨电内销有望迎来增长。（2）从渠道来看，线上渠道整体表现好于线下，家电渠道变革趋势初显。根据奥维云网董事长在接受央视采访时表示，2020年家电市场线上的增速明显快于线下，目前线上的销售量已经超过了线下，在过往几十年家电市场中，首次出现这样的趋势。
　　2020年下半年空调行业有望迎来量价齐升，建议积极关注白电龙头企业复苏
　　2020年7月1日，国内空调能效新国标正式落地，预计2020下半年空调行业有望迎来量价齐升，龙头企业有望充分受益。销量方面，从奥维云网零售数据、社零数据来看，5月家用空调年累计销量同比降幅显著收窄，随着空调旺季到来，销量有望进一步提升。价格方面，618大促期间空调价格已逐步企稳，随着5、6月份原材料价格提升、新国标政策后老能效压缩机停产、产品结构升级、厂商和渠道上半年受疫情、价格战影响存在涨价预期等因素影响，空调行业下半年均价有望迎来回升。企业端来看，618之后格力、美的也逐渐减少特价机、引流机的投放比重，加大新能效产品的投放力度，带动了整体价格体系的恢复性上涨。受益标的：格力电器、美的集团、海尔智家。
　　扫地机器人行业持续高热度，建议关注扫地机器人及创意小家电龙头企业
　　看好扫地机器人龙头企业。扫地机器人行业替代清洁工具空间较大，行业规模仍有较大提升空间，目前行业离价格战尚远，行业龙头竞争格局良好，龙头企业在2020Q2纷纷推出新品，行业处于快速成长阶段，在新技术新产品的引领下，行业需求有望提升带动销售回暖。1）石头科技：自有品牌国内市占率持续提升、持续深耕海外市场，盈利能力显著提升；2）科沃斯：2020年转型近尾声，毛利率提升费用端优化将带来公司净利率提升，有望迎来业绩拐点。看好创意小家电龙头企业。电子商务的蓬勃发展及消费者“个性化”需求提升，造就小家电行业“长尾现象”，创意小家电市场迎来快速增长。由于小家电产品线上渠道占比较高，易于安装，单价较低的特点，使其上半年受疫情影响较小。2020H2随着店铺直播逐渐常态化，线上销量首次超过线下，创意小家电行业景气度有望维持全年。推荐标的：新宝股份、小熊电器；
　　风险提示：疫情缓和不及预期，全球经济衰退，行业竞争格局恶化等。